» » »

Анализ безубыточности при оценке эффективности инвестиционных проектов

Определение точки безубыточности выступает одним из важных ориентиров при оценке риска инвестиционных расходов. Чем больше величина выпуска продукции в точке безубыточности, тем выше риск реализации инвестиционного проекта, поскольку до обеспечения необходимого уровня рентабельности необходимо выпустить и реализовать большое количество продукции.

Экономический анализ безубыточности и динамичности инвестиционных проектов осуществляется в четыре этапа.

На первом этапе определяется точка безубыточности (порог рентабельности).

Второй этап заключается в определении коэффициента использования производственной мощности в точке безубыточности продукции.

Третий этап состоит в определении выручки от реализации продукции и переменных затрат на ее изготовление при условии использования мощности в полном объеме.

И на конец, на четвертом этапе производится анализ динамичности инвестиционного проекта и осуществляется расчет минимальной договорной цены продажи, при которой выручка от реализации продукции будет равна затратам на ее изготовление при условии полного использования производственной мощности.

Рассмотрим последовательность необходимых расчетов безубыточности при оценке эффективности инвестиционных проектов на простом примере.

Определение точки безубыточности (порог рентабельности)

На первом этапе рассчитаем, какое количество реализованной продукции необходимо для обеспечения ее безубыточности.

В условиях инвестиционного проекта предусмотрено, что производственная мощность выпуска продукции составляет 10 тыс. штук. При этом оптовая цена за единицу продукции равна 174 рублям. Величина годовых постоянных затрат (F) равняется 247 тыс. рублей. Ставка переменных затрат на единицу изделия составляет 65 рублей.

На основе имеющихся исходных данных рассчитаем количество выпущенной и реализованной продукции, которое необходимо для обеспечения ее безубыточности:

Q = 247000/(174-65) = 2266 шт.

Отсюда следует что, для достижения порога рентабельности следует выпустить и реализовать 2266 штук продукции.

Определение коэффициента использования производственной мощности в точке безубыточности продукции

На втором этапе определим коэффициент (Кпм, в процентном отношении) в точке безубыточности продукции.

Расчет проводится по формуле:

Кпм = Q / Qmax x 100%

где Qmax – количество продукции, предусмотренное в инвестиционном проекте при полном использовании мощности.

Кпм = 2266/10000 x 100% = 22,66%.

Следовательно, точка безубыточности в данном инвестиционном проекте достигается на уровне использования производственной мощности, равном 22,66%.

Определение выручки от реализации продукции и переменных затрат на ее изготовление при условии использования мощности в полном объеме

На третьем этапе проводится расчет выручки от реализации продукции (Вр) и переменных затрат на ее изготовление (V) при условии, что производственная мощность используется на 100%:

Вр = Qmax x р
V = Qmax x Vi

где р - договорная цена единицы продукции, Vi - переменные затраты на единицу продукции:

Вр = 10000 x 174 = 1740,0 тыс. рублей
V = 10000 x 65 = 650,0 тыс. рублей

С помощью информации о выпуске продукции и переменных затратах на ее изготовление при стопроцентном использовании мощности можно рассчитать коэффициент использования производственной мощности в точке безубыточности, используя следующую формулу:

Kпм = (F / (Вр-V)) x 100%

Кпм = 247000 / (1740000-650000) x 100% = 22,66%.

Таким образом, коэффициенты использования производственной мощности в точке безубыточности, рассчитанные с помощью натуральных и стоимостных показателей, совпадают.

Коэффициент использования производственной мощности в точке безубыточности, рассчитанный с применением стоимостных показателей, одновременно отражает, какой процент занимают постоянные затраты по отношению к сумме постоянных затрат и прибыли (маржинальному доходу) при полном использовании мощности.

Важно отметить, что коэффициент использования мощности в точке безубыточности показывает такой уровень выпуска продукции, при котором сумма постоянных и переменных расходов равна стоимости выпущенной и реализованной продукции.

Анализ динамичности инвестиционного проекта

На четвертом этапе, проводится анализ динамичности инвестиционного проекта на основе расчета коэффициента использования производственной мощности с применением стоимостных показателей.

В рамках этого анализа выявляется влияние изменения договорных цен, переменных и постоянных затрат на изменение точки безубыточности и вследствие этого, на изменение пропорций между постоянными и переменными затратами. Анализ осуществляется путем изменения значений показателей, входящих в формулу:

Kпм = (F / (Вр-V)) x 100% = (F / (Qmax x p - Qmax x Vi)) x 100

В результате анализа изменения показателей можно определить влияние изменения переменных и постоянных затрат на предельную величину выпуска продукции, ниже которой ее реализация будет убыточной.

В условиях конкуренции может сложиться ситуация, когда будет необходимо снижать договорную цену реализуемой продукции. Покажем расчет динамичности инвестиционного проекта на примере.

На основании выполненных прогнозных расчетов получена информация, что на третьем году использования инвестиционного проекта цена за единицу продукции снизится со 174 до 170 рублей, а на четвертом году до 161 рублей. Остальные параметры останутся без изменений.

Необходимо рассчитать точки безубыточности в процентах от уровня использования производственной мощности при новых ценах на реализуемую продукцию.

Кпм2 = (247000 / (170 x 10000 - 65 x 10000)) x 100 = 23,52%
Кпм3 = (247000 / (161 x 10000 - 65 x 10000)) x 100 = 25,73%

Новым ценам соответствуют новые точки безубыточности (Q2 и Q3), равные соответственно 23,52% и 25,73% уровня использования производственной мощности. При таких уровнях использования производственной мощности критический выпуск продукции составит:

Qi = Qmax x Кпм / 100
Q2 = 2352 шт. и Q3 = 2573 шт.

Выручка от реализации будет равняться: 399,84 тыс. рублей (2352 x 170) и 414,25 тыс. рублей соответственно.

Себестоимость для точки безубыточности определим по формуле:

(Qmax x Kпмi x Vi / 100) + F

Для точки Q2 себестоимость составит: (10000 x 23,52% x 65/100) + 247000 = 399,84 тыс. рублей, для точки Q3 = 414,25 тыс. рублей.

Следовательно, в точках безубыточности Q2 и Q3 выручка от реализации будет равна сумме переменных и постоянных затрат.

Следует отметить, что доля прибыли по отношению к маржинальному доходу (сумме постоянных затрат и прибыли) понизится с 77,34 (100 – -22,66) до 76,48% в точке безубыточности Q2 (100 – 23,52) и до 74,27% в точке Q3 (100 – 25,73) при полном использовании мощности.

Далее, чтобы проанализировать потенциальный диапазон изменения договорных цен и его влияние на рентабельность продукции, намеченной к выпуску по данному инвестиционному проекту, целесообразно провести расчет минимальной договорной цены, при которой выручка от реализации продукции будет равна затратам на ее изготовление при условии использования производственной мощности на 100%.

Расчет осуществляется по формуле:

Вр = Qmax x Pmin = (Qmax x Vi) + F

где Pmin – минимальный уровень договорной цены при нулевом уровне рентабельности и полном использовании мощности.

Отсюда минимальный уровень договорной цены составит:

Pmin = (Qmax x Vi + F) / Qmax = (10000 * 65 + 247000)/10000 = 89,7 руб./шт.

Сравнение минимальной договорной цены с проектным уровнем позволяет рассчитать запас надежности инвестиций (Кфин) или возможный процент снижения проектной цены до уровня нулевой рентабельности, или до уровня, на котором выручка от реализации равняется сумме переменных и постоянных затрат.

Рассчитаем запас надежности по имеющимся данным: Кфин = (р - Pmin) / р x 100% = (174 - 89,7)/174 = 48,44%

Чем больше запас финансовой прочности, тем меньше риск инвестора вложить капитал в нерентабельный инвестиционный проект. Одновременно с этим с помощью запаса надежности по уровню проектной цены можно рассчитать возможные изменения в массе прибыли в зависимости от изменения уровня цены. Расчет осуществляется по следующей формуле:

П = Кфин x р x Qmax / 100

где П – прибылm, которую ожидает получить инвестор при соответствующем значении запаса надежности.

Если запас надежности по уровню цены равен 48,44%, то можно рассчитать массу прибыли, которую получит предприятие от реализации инвестиционного проекта, используя остальные данные из примера:

П = 48,44 x 174 x 10000 / 100 = 842,86 тыс. рублей.

Запас надежности относительно возможного увеличения реализации продукции определяется по формуле:

ΔВр = (100 - Kпм) x р x Qmax / 100

где ΔВр – потенциальный прирост выпуска и реализации продукции при условии, что проектная мощность используется на сто процентов.

Затем в ходе дальнейшего анализа выявляется влияние изменения производственных затрат на точку безубыточности по формуле:

Q4 = F / (Вр - (V + ΔF)) * 100

где,
Q4 - точка безубыточности инвестиционного проекта при соответствующем изменяющемся уровне переменных затрат и полном использовании мощности, %;
Вр - выручка от реализации продукции при полном использовании мощности по выпуску продукции и при проектном уровне договорной цены, равном в примере 174 рублям;
ΔF - возможное увеличение постоянных расходов, которое предположительно составит 10% от проектной суммы переменных расходов и равняется 65,0 тыс. рублей.

В этом случае коэффициент использования мощности в точке безубыточности Q4 будет равным: Кпм4 = 247000 / (1740000 - (650000-65000))x100 = 21,38%

Аналогично анализируются изменение уровня постоянных затрат и его влияние на уровень использования производственной мощности.

Применение рассмотренного метода анализа точки безубыточности и динамичности инвестиционного проекта позволяет инвестору определить ряд точек безубыточности и коэффициенты использования производственной мощности при изменяющихся ситуациях в сравнении с условиями, предусмотренными при оценке эффективности проекта. В результате появляется возможность оценить влияние таких изменений на рентабельность инвестиционного проекта.

Источник: учебное пособие «Анализ финансовых результатов» под ред. Э.И. Крыловa, В.М. Власова

Тэги: точка безубыточности, маржинальный, запас
Версия для печати
Похожие материалы:
Комментарии 1
avatar
0
1
Ещё одна полезная сторона анализа безубыточности инвестиционных проектов заключается в том, что с его помощью можно определить факторы, по которым проект имеет минимальный запас прочности. Другими словами рассчитав значение исходных данных при котором, например, NPV равен 0, можно определить факторы, с наименьшим запасом прочности. Эти факторы наиболее подвержены риску т.к. при незначительном их изменении, проект становится убыточным. После определения таких факторов, обычно разрабатываются дополнительные мероприятия по недопущению их критического значения. Провести такой анализ вручную (используя подбор параметров в Excel) достаточно сложно и трудоёмко. Поэтому я рекомендую надстройку для Microsoft Excel "Анализ безубыточности инвестиционных проектов" которая полностью автоматизирует этот процесс. Подробнее о надстройке можно почитать по этой ссылке http://fincontrollex.com/?page=products&id=2&lang=ru
avatar