Главная » Статьи » Операционный анализ » Порог рентабельности |
Анализ безубыточности при оценке эффективности инвестиционных проектов
Определение точки безубыточности выступает одним из важных ориентиров при оценке риска инвестиционных расходов. Чем больше величина выпуска продукции в точке безубыточности, тем выше риск реализации инвестиционного проекта, поскольку до обеспечения необходимого уровня рентабельности необходимо выпустить и реализовать большое количество продукции. Экономический анализ безубыточности и динамичности инвестиционных проектов осуществляется в четыре этапа.
Рассмотрим последовательность необходимых расчетов безубыточности при оценке эффективности инвестиционных проектов на простом примере. Определение точки безубыточности (порог рентабельности)На первом этапе рассчитаем, какое количество реализованной продукции необходимо для обеспечения ее безубыточности. В условиях инвестиционного проекта предусмотрено, что производственная мощность выпуска продукции составляет 10 тыс. штук. При этом оптовая цена за единицу продукции равна 174 рублям. Величина годовых постоянных затрат (F) равняется 247 тыс. рублей. Ставка переменных затрат на единицу изделия составляет 65 рублей. На основе имеющихся исходных данных рассчитаем количество выпущенной и реализованной продукции, которое необходимо для обеспечения ее безубыточности:
Отсюда следует что, для достижения порога рентабельности следует выпустить и реализовать 2266 штук продукции. Определение коэффициента использования производственной мощности в точке безубыточности продукцииНа втором этапе определим коэффициент (Кпм, в процентном отношении) в точке безубыточности продукции. Расчет проводится по формуле:
Следовательно, точка безубыточности в данном инвестиционном проекте достигается на уровне использования производственной мощности, равном 22,66%. Определение выручки от реализации продукции и переменных затрат на ее изготовление при условии использования мощности в полном объемеНа третьем этапе проводится расчет выручки от реализации продукции (Вр) и переменных затрат на ее изготовление (V) при условии, что производственная мощность используется на 100%: Вр = Qmax x р С помощью информации о выпуске продукции и переменных затратах на ее изготовление при стопроцентном использовании мощности можно рассчитать коэффициент использования производственной мощности в точке безубыточности, используя следующую формулу:
Таким образом, коэффициенты использования производственной мощности в точке безубыточности, рассчитанные с помощью натуральных и стоимостных показателей, совпадают. Коэффициент использования производственной мощности в точке безубыточности, рассчитанный с применением стоимостных показателей, одновременно отражает, какой процент занимают постоянные затраты по отношению к сумме постоянных затрат и прибыли (маржинальному доходу) при полном использовании мощности. Важно отметить, что коэффициент использования мощности в точке безубыточности показывает такой уровень выпуска продукции, при котором сумма постоянных и переменных расходов равна стоимости выпущенной и реализованной продукции. Анализ динамичности инвестиционного проектаНа четвертом этапе, проводится анализ динамичности инвестиционного проекта на основе расчета коэффициента использования производственной мощности с применением стоимостных показателей. В рамках этого анализа выявляется влияние изменения договорных цен, переменных и постоянных затрат на изменение точки безубыточности и вследствие этого, на изменение пропорций между постоянными и переменными затратами. Анализ осуществляется путем изменения значений показателей, входящих в формулу:
В результате анализа изменения показателей можно определить влияние изменения переменных и постоянных затрат на предельную величину выпуска продукции, ниже которой ее реализация будет убыточной. В условиях конкуренции может сложиться ситуация, когда будет необходимо снижать договорную цену реализуемой продукции. Покажем расчет динамичности инвестиционного проекта на примере. На основании выполненных прогнозных расчетов получена информация, что на третьем году использования инвестиционного проекта цена за единицу продукции снизится со 174 до 170 рублей, а на четвертом году до 161 рублей. Остальные параметры останутся без изменений. Необходимо рассчитать точки безубыточности в процентах от уровня использования производственной мощности при новых ценах на реализуемую продукцию. Кпм2 = (247000 / (170 x 10000 - 65 x 10000)) x 100 = 23,52% Новым ценам соответствуют новые точки безубыточности (Q2 и Q3), равные соответственно 23,52% и 25,73% уровня использования производственной мощности. При таких уровнях использования производственной мощности критический выпуск продукции составит: Qi = Qmax x Кпм / 100 Выручка от реализации будет равняться: 399,84 тыс. рублей (2352 x 170) и 414,25 тыс. рублей соответственно. Себестоимость для точки безубыточности определим по формуле:
Для точки Q2 себестоимость составит: (10000 x 23,52% x 65/100) + 247000 = 399,84 тыс. рублей, для точки Q3 = 414,25 тыс. рублей. Следовательно, в точках безубыточности Q2 и Q3 выручка от реализации будет равна сумме переменных и постоянных затрат. Следует отметить, что доля прибыли по отношению к маржинальному доходу (сумме постоянных затрат и прибыли) понизится с 77,34 (100 – -22,66) до 76,48% в точке безубыточности Q2 (100 – 23,52) и до 74,27% в точке Q3 (100 – 25,73) при полном использовании мощности. Далее, чтобы проанализировать потенциальный диапазон изменения договорных цен и его влияние на рентабельность продукции, намеченной к выпуску по данному инвестиционному проекту, целесообразно провести расчет минимальной договорной цены, при которой выручка от реализации продукции будет равна затратам на ее изготовление при условии использования производственной мощности на 100%. Расчет осуществляется по формуле:
где Pmin – минимальный уровень договорной цены при нулевом уровне рентабельности и полном использовании мощности. Отсюда минимальный уровень договорной цены составит:
Сравнение минимальной договорной цены с проектным уровнем позволяет рассчитать запас надежности инвестиций (Кфин) или возможный процент снижения проектной цены до уровня нулевой рентабельности, или до уровня, на котором выручка от реализации равняется сумме переменных и постоянных затрат. Рассчитаем запас надежности по имеющимся данным: Кфин = (р - Pmin) / р x 100% = (174 - 89,7)/174 = 48,44% Чем больше запас финансовой прочности, тем меньше риск инвестора вложить капитал в нерентабельный инвестиционный проект. Одновременно с этим с помощью запаса надежности по уровню проектной цены можно рассчитать возможные изменения в массе прибыли в зависимости от изменения уровня цены. Расчет осуществляется по следующей формуле:
где П – прибылm, которую ожидает получить инвестор при соответствующем значении запаса надежности. Если запас надежности по уровню цены равен 48,44%, то можно рассчитать массу прибыли, которую получит предприятие от реализации инвестиционного проекта, используя остальные данные из примера:
Запас надежности относительно возможного увеличения реализации продукции определяется по формуле:
Затем в ходе дальнейшего анализа выявляется влияние изменения производственных затрат на точку безубыточности по формуле:
В этом случае коэффициент использования мощности в точке безубыточности Q4 будет равным: Кпм4 = 247000 / (1740000 - (650000-65000))x100 = 21,38% Аналогично анализируются изменение уровня постоянных затрат и его влияние на уровень использования производственной мощности. Применение рассмотренного метода анализа точки безубыточности и динамичности инвестиционного проекта позволяет инвестору определить ряд точек безубыточности и коэффициенты использования производственной мощности при изменяющихся ситуациях в сравнении с условиями, предусмотренными при оценке эффективности проекта. В результате появляется возможность оценить влияние таких изменений на рентабельность инвестиционного проекта. Источник: учебное пособие «Анализ финансовых результатов» под ред. Э.И. Крыловa, В.М. Власова |
|
|
|
Тэги: |
- Анализ себестоимости продукции по элементам затрат и калькуляционным статьям
- Пример применения таргет-костинга для достижения целевого сокращения затрат
- Нормативный метод калькулирования себестоимости продукции
- Методы расчета эффекта операционного (производственного) рычага
- Производственный (операционный) леверидж
0
1
Sergey
• 21:59, 07.07.2014
| |