» » »

Модель Фулмера классификации банкротства

Модель Фулмера классификации банкротства была создана на основании обработки данных 60-ти предприятий: 30 потерпевших крах и 30 нормально работающих – со средним годовым оборотом в 455 тысяч американских долларов.

Формула определения вероятности банкротства по модель Фулмера имеет вид:

H = 5,528Х1 + 0,212Х2 + 0,073Х3 + 1,270Х4 – 0,120Х5 + 2,335Х6 + 0,575Х7 + 1,083Х8 + 0,894Х9 – 6,075

where,
X1 - Average retained earning / Average total assets;
X2 - Revenues / Average total assets;
X3 - EBT / Total equity (market cap + preferred stock equity + noncontrolling interests);
X4 - Cash flow / Average total debt;
X5 - Average debt / Average total assets;
X6 - Current liabilities / Average total assets;
X7 - Log (tangible total assets);
X8 - Average working capital / Average total debt;
X9 - Log (EBIT / Interest).


где,
Х1 - Нераспределенная прибыль прошлых лет[1] / Баланс[1];
Х2 - Выручка от реализации / Баланс[1];
Х3 - Прибыль до уплаты налогов / Собственный капитал;
Х4 - Денежный поток / Долгосрочные и краткосрочные обязательства[1];
Х5 - Долгосрочные обязательства[1] / Баланс[1];
Х6 - Краткосрочные обязательства / Совокупные активы[1];
Х7 - log (материальные активы);
Х8 - Оборотный капитал[1] / Долгосрочные и краткосрочные обязательства[1];
Х9 - log (прибыль до налогообложения + проценты к уплате/выплаченные проценты).
[1] - средняя величина за период (значениена начало + значение на конец периода)/2

Наступление неплатежеспособности неизбежно при H < 0.

Расчет составляющих модели Фулмера в соответствии с бухгалтерским балансом:

Х1 = стр. 470 / стр. 300 ф.1 = стр. 1370 / стр. 1600;
Х2 = стр. 010 ф.2 / стр. 300 ф.1 = стр. 2110 / стр. 1600;
Х3 = стр. 140 ф.2 / стр. 490 ф.1 = стр. 2300 / стр. 1300;
Х4 = стр. 190 ф.2 / (стр. 590 + стр. 690 ф.1) = стр. 2400 / (стр. 1400 + стр. 1500);
Х5 = стр. 590 / стр. 300 ф.1 = стр. 1400 / стр. 1600;
Х6 = стр. 690 / стр. 300 ф.1 = стр. 1500 / стр. 1600;
Х7 = log (стр. 300 - стр. 110 - стр. 145 - стр. 220 - стр. 230 - стр. 240 ф.1) = log10(стр. 1600 - стр. 1110 - стр. 1130 - стр. 1180 - стр. 1220 - стр. 1230);
Х8 = (стр. 290 - стр. 690 ф.1) / (стр. 590 + стр. 690 ф.1) = (стр. 1200 - стр. 1500) / (стр. 1400 + стр. 1500);
Х9 = log (стр. 140 + стр. 070 / стр. 070 ф.2) = log10((стр. 2300 + стр. 2330) / стр. 2330).

Анализ моделей показывает, что:

  1. основная часть факторов, входящих в уравнения критериев, либо совпадает, либо тесно между собой связана;
  2. большая часть входящих в них компонент непосредственно связана с объемом инвестиций. Так, входящий в определение подавляющего большинства компонент критериев показатель стоимости совокупных активов (валюта баланса) функционально определяется именно этим показателем, по крайней мере, в линейной пропорции.

Последнее обстоятельство является весьма важным, поскольку определяет нижнюю границу скорости их прироста. Сами же компоненты модели в обратной пропорции зависят от стоимости совокупных активов. Показатели полной задолженности и балансовой стоимости долговых обязательств также связаны с объемами инвестиций, поскольку значительная доля последних осуществляется за счет займов.

Первоначальный вариант модели содержал 40 коэффициентов, окончательный использует всего 9. Модель Фулмера использует большое количество факторов, поэтому и при обстоятельствах, отличных от оригинальных, более стабильнее, чем другие методики. Кроме того, модель учитывает и размер фирмы, что, наверное, справедливо как в Америке, так и в любой другой стране с рыночной экономикой.

Модель с одинаковой надежностью определяет как банкротов, так и платежеспособные фирмы. При этом Х7 корректнее определять в пересчете элементов актива в тысячи долларов США на дату составления анализируемого отчета. Точность прогнозов, сделанных с помощью данной модели на год вперёд – 98 %, на два и более года – 81 %.

Пример расчета модели Фулмера в Excel

Тэги: прогнозирование, модель фулмера, банкротство
Версия для печати
Похожие материалы:
Комментарии 7
avatar
4
честно говоря не совсем понятно почему при расчете материальных активов из валюты баланса исключают основные средства (ст. 1150), не могли бы пояснить?
avatar
5
Скорее всего на лицо ошибка должна отниматься строка 1110, т.к. по этой строке баланса отражаются нематериальные активы баланса
avatar
6
Вот показатель Х7: log10(стр. 1600 - стр. 1110 - стр. 1150 - стр. 1220 - стр. 1230). Там уже отнимается строка 1110
avatar
0
7
Соглашусь с Вами, отнимать строку 1150 неправильно, правильно отнимать 1130 и 1180, Нематериальные поисковые активы и Отложенные налоговые активы.
Увы вкралась ошибка, при сравнении кодов старого и нового баланса
avatar
3
стр. 460 в балансе уже нет
avatar
1
Ошибка в формуле!!!
Привильно вот так:
Н= 5,528х1+ 0,212х2+0,073х3+0.270х4+0.120х5+2.335х6+0,575х7+1.083х8+0.894х9-3,075
avatar
2
Спасибо за замечание, внесли необходимые исправления, но использовал формулу из источника: Fulmer, John G. Jr., Moon, James E., Gavin, Thomas A., Erwin, Michael J., "A Bankruptcy Classification Model For Small Firms"
avatar