Финансовый анализ международной отчетности предприятий России

Финансовый анализ международной отчетности является более информативным и достоверным по сравнению с анализом отчетности составленной в рамках РСБУ, однако даже он не всегда дает точные результаты. Зарубежные методики не могут однозначно применяться для российских предприятий, поскольку финансовые показатели компаний могут существенно изменяться в зависимости от выбранной функциональной валюты, изменения положений учетной политики, появления или исчезновения необязательных раскрытий.

С момента становления рыночных отношений в России, отечественная теория и практика принятия финансовых решений почти целиком опирались на методики управленческого учета и финансового анализа, разработанные за рубежом. Среди наиболее известных можно назвать модели финансового состояния Альтмана, Таффлера, Спрингейта, Фулмера, Лего, Бивера, методику обоснования инвестиционных решений ЮНИДО, разработанную В. Беренсом и П. Хавранеком [4]. Однако очень скоро практика их использования в России показала, что зарубежные методики не могут однозначно применяться для российских предприятий в связи с большими различиями в законодательстве, в том числе налоговом, в инфляционных процессах, структуре капитала, процессах кругооборота оборотных средств, а также методологии и методике формирования показателей бухгалтерской отчетности.

Финансовый анализ международной отчетности, хотя и является более информативным и достоверным по сравнению с анализом российской отчетности, однако не всегда дает точные результаты. Обычные подходы к анализу отчетности не всегда дают точную информацию, поскольку российские компании широко используют практику манипуляций с отчетностью путем проведения сделок со связными сторонами и подготовки отчетности, основанной на разных учетных принципах для различных пользователей.

Например, для иностранных банков готовится отчетность в соответствии с международными стандартами, а для российских налоговых органов – в соответствии с российскими стандартами. При этом компании не стремятся сблизить правила признания активов, обязательств, доходов и расходов, а наоборот, намеренно манипулируют ими для подготовки двух разных комплектов отчетностей, позволяющих прийти к разным выводам.

Таким образом, в связи с тем, что многие российские компании подготавливают несколько комплектов отчетности для разных пользователей, руководствуясь при этом разными бухгалтерскими стандартами, для достоверной оценки их финансового состояния необходима разработка дополнительных аналитических инструментов, направленных на выявление проблемных зон компаний по характеру различий между разными отчетными документами.

К числу таких аналитических инструментов относятся:

• оценка качества применения принципов признания, раскрытия и измерения при подготовке отчетности;
• сравнительные процедуры, основанные на анализе отдельных примечаний к отчетности;
• сравнительный анализ отчетности по международным и национальным стандартам;
• анализ методологии и технологических аспектов подготовки отчетности;
• анализ обоснованности выбора функциональной валюты учета.

Анализ финансовой отчетности, проведенный с применением описанных специфических инструментов, позволяет выявить проблемы внутреннего контроля и риски инвестирования в компании, которые нельзя оценить на основе классических методов анализа и расчета различных коэффициентов.

Рассмотрим подробнее технологию применения таких аналитических инструментов. Любая отчетность базируется на трех принципах: признание; раскрытие; измерение.

Оценка качества применения данных принципов предполагает:

• определение количества и структуры информации, не подлежащей раскрытию;
• выявление мнимых различий в подходах к признанию операций по национальным и международным стандартам, которые намеренно не устраняются;
• определение частоты и вероятных причин изменения учетной политики и влияние этих изменений на финансовые показатели;
• определение степени влияния выбранной функциональной валюты учета на финансовые показатели компании.

Понимание и правильное применение принципов признания, раскрытия и измерения влияет на финансово-экономические показатели деятельности компании, поскольку одно и то же событие часто можно интерпретировать и отразить в отчетности по-разному, таким образом повлияв на интересы различных групп пользователей отчетности. Поэтому при анализе финансовой отчетности нужно понимать, как использование этих принципов может влиять на финансовую информацию, раскрываемую в отчетности в зависимости от стратегии развития компании.

Задачей финансового аналитика является выявление наиболее существенных операций, признанных в отчетности, по которым не сделано раскрытий в соответствии с требованиями полного комплекта стандартов МСФО.

Пример. В отчете о финансовом положении присутствует строка «Долгосрочные обязательства по финансовой аренде». В составе примечаний имеется соответствующее раскрытие величины данных обязательств и динамики минимальных арендных платежей по периодам, соответствующее МСФО (IAS) 17. Однако в примечании по основным средствам отсутствует информация об основных средствах в залоге. Хотя теоретически может существовать ситуация, когда основные средства, находящиеся в финансовой аренде, не являются предметом залога, на практике это маловероятно. Поэтому такая ситуация свидетельствует о недостаточно высоком качестве подготовки и аудита отчетности.

Измерение информации также важно при составлении отчетности. При использовании разных методов оценки обязательств их сумма может быть различной, что также влияет на финансовые показатели компании.

В отчетности по МСФО существует отдельное примечание, идущее сразу за выдержками из учетной политики, – «Основные оценки и допущения». В нем описываются статьи отчетности, для оценки которых используются различные допущения и суждения менеджмента. К числу таких статей обычно относятся:

• обесценение активов;
• оценка обязательств по восстановлению окружающей среды;
• условные активы и обязательства;
• нематериальные активы, идентифицированные при приобретении бизнеса, и другие статьи.

Большинство указанных статей признается в суммах, исходя из дисконтированной оценки будущих денежных потоков. Ряд статей, например какие-либо резервы на судебные иски, признается, исходя из субъективной оценки менеджментом вероятности риска наступления негативных событий.

Все указанные статьи влияют на финансовые коэффициенты при оценке бизнеса компании аналитиками: коэффициенты оборачиваемости; коэффициенты финансовой устойчивости и др.

Зная, что в их оценке присутствует субъективный фактор, можно манипулировать указанными показателями.

С точки зрения финансового аналитика важно посмотреть динамику изменения указанных статей за несколько лет, сравнить оценку этих статей с другими компаниями, имеющими приблизительно такие же характеристики.

Пример. Фирмы «А» и «В» – публичные и ведут бизнес в одном регионе с одним типом активов. При этом фирма «А» обесценивает активы, ссылаясь на внешние макроэкономические факторы, а фирма «В» не начисляет обесценение. Для целей анализа фирме «В» следует учесть риск возможного обесценения активов. При этом для расчета финансовых коэффициентов следует использовать наиболее консервативную оценку статей.

Итак, признание является очень важным, поскольку в результате него изменяются цифры финансовой отчетности, финансовые показатели, и таким образом оно информирует пользователей финансовой отчетности об изменениях в бизнесе компании. Однако без надлежащего раскрытия пользователи отчетности могут не так понять причины и эффект данных изменений.

Измерение информации является очень важным, поскольку при помощи данного принципа можно воздействовать на интересы разных групп пользователей финансовой отчетности и формировать цифры, более выгодные той или иной группе. Интерес менеджмента и акционеров получить больше прибыли от оказания услуг клиентам может конфликтовать с интересами клиентов, выражающимися в качественном получении данных услуг по рыночным ценам.

Интерес работников, связанный с обеспечением возможности роста их компании и увеличением дохода, может конфликтовать с интересом менеджеров и акционеров, связанным с минимизацией затрат в компании и получением таким образом большей прибыли.

Поэтому в процессе оценки качества применения принципов признания, раскрытия и измерения финансовому аналитику следует выявить операции, для которых бухгалтерские стандарты допускают разные варианты признания, и оценить влияние возможного изменения учетной политики компании на финансовые показатели.

Между национальными и международными стандартами учета существуют мнимые и явные различия. Мнимые различия можно устранить, сделав единую учетную политику. К их числу относятся методика расчета резерва по сомнительным долгам или технология амортизации основных средств. Явные различия нельзя устранить таким способом, например признание в учете лизингополучателя основных средств, которые по условию договора находятся на балансе лизингодателя.

Пример. Предположим, что есть материнская компания А, владеющая дочерними компаниями В и С. Для целей анализа доступны бухгалтерская отчетность всех трех компаний по национальным стандартам (включая пояснительные записки) и консолидированная отчетность группы «АВС» по международным стандартам. Сравнив цифры, мы видим, что величина резерва по сомнительным долгам в консолидированной отчетности существенно больше, чем сумма того же резерва в отчетности по национальным стандартам всех трех компаний по отдельности. Очевидно, что для каких-то целей предприятие не желает сближать учетную политику, хотя теоретически для этого нет препятствий. Соответственно, предприятие имеет намерение манипулировать показателями отчетности, например, получить на дочернюю компанию кредит у российского банка, предоставив отчетность по национальным стандартам, показывающую компанию в лучшем свете. Тогда при анализе консолидированной отчетности и построении прогноза развития группы «АВС» следует принимать во внимание более высокие кредитные риски по сравнению с указанными в консолидированной отчетности.

Оптимизация финансового механизма управления предприятием в этом смысле будет предполагать такой подбор учетных принципов признания, раскрытия и измерения, который позволяет наиболее эффективно сбалансировать интересы всех участников бизнеса и сделать отчетность наиболее достоверной для каждого из них.

В качестве примера сравнительных процедур, основанных на анализе отдельных примечаний к отчетности, рассмотрим анализ примечаний по приобретению и продаже дочерних компаний. Если в течение периода проходили подобные сделки, то, анализируя отчетность, желательно посмотреть, как эта сделка отражена у другой стороны, если эта компания тоже публичная. Часто бывают ситуации, когда сделки осуществляются через несколько компаний-посредников. Поэтому возможны ситуации, когда одна и та же сделка в отчетности у контрагентов интерпретирована по-разному. В этом случае важно понять суть данной сделки и ее отличие от формы, в которой она реализована. Необходимо внимательно изучить примечания, раскрывающие структуру активов и обязательств приобретенных и выбывших компаний.

Достаточно распространенной практикой являются покупка компаний с прибылью (т.е. дешевле, чем справедливая стоимость чистых активов этих компаний) или их продажа с убытком. С точки зрения логики ни один здравомыслящий руководитель в обычных условиях не совершит такую сделку. Однако поскольку такие сделки часто осуществляются не двумя компаниями - продавцом и покупателем, а двумя группами зависимых между собой компаний, то такие ситуации возможны. В данном случае для группы в целом сделка является выгодной, а для отдельно взятых компаний, входящих в группу, может иметь различные результаты. Общий финансовый результат от сделки при этом равен сумме финансовых результатов по всем зависимым компаниям. Таким образом, если одна из ряда зависимых между собой компаний, участвующих в сделке, является публичной и составляет отчетность по МСФО, а другие не являются по отношению к ней дочерними, то может возникнуть ситуация, когда в финансовой отчетности фигурирует недостоверная информация о сделке. Современные аудиторские компании ввели в практику проверку подобных сделок и настаивают на корректном их раскрытии.

Пристального рассмотрения заслуживают внеоборотные активы в международной отчетности и их сравнение с отчетностью по национальным стандартам. В МСФО часто бывают отражены основные средства или нематериальные активы, которых нет в российском учете. Чаще всего это активы, не принадлежащие компании на правах собственности, или же нематериальные активы, появившиеся в результате приобретения компаний. Выявление подобных объектов учета позволяет лучше понять принцип функционирования предприятия.

В зависимости от того, каким методом составлен отчет о движении денежных средств, можно судить о состоянии учета в компании. Это утверждение не всегда бесспорно, но общая тенденция следующая: если отчет составлен прямым методом, то это свидетельствует о высокой степени автоматизации учета и, скорее всего, о том, что в компании внедрена ERP-система.

Отчет о движении денежных средств прямым методом составить гораздо сложение, чем косвенным. Для этого обычно требуются четко отлаженный процесс учета движения платежных документов, отработанный классификатор движения денежных средств. Косвенным методом чаще всего составляют отчет вручную в электронных таблицах MS Excel [6]. В отчете о движении денежных средств, составленном прямым методом, видно, какая часть выручки поступает в компанию в форме денежных средств, что является очень важным при условии, если часть дебиторской задолженности гасится путем зачета взаимных требований, или перечисление клиентами денежных средств за оказанные услуги часто существенно отличается от периода оказания услуг (такое, например, особенно актуально для строительных компаний). При косвенном подходе к составлению отчета о движении денежных средств многие аналитические показатели, необходимые для прогнозирования развития предприятия, рассчитать невозможно.

Международные стандарты дают предприятиям свободу и в выборе функциональной валюты учета, не ограничивая компании ведением учета только лишь в российских рублях [1].

Состав инструментов и методов финансового анализа изменяется с развитием компании и ее переходом от одной фазы развития к другой. Это объясняется тем, что на разных фазах роста обычно используются различные методы привлечения капитала и управления финансами, следовательно, меняются и риски, с которыми сталкивается компания. Поэтому значение различных отдельно взятых финансовых коэффициентов при оценке финансового состояния предприятия также неодинаково на разных этапах развития.

Изменение состава финансовых коэффициентов, используемых при анализе международной отчетности на разных этапах развития предприятия, представлено в таблице.

Финансовые коэффициенты на разных стадиях развития компании

На первых этапах развития высоки риски дефицита денежных средств, риски нарушения обязательств перед контрагентами (ответственности), ценовые риски [2].

Исходя из этого, при анализе финансовой отчетности большое внимание следует уделять динамике показателей ликвидности (ежемесячному мониторингу), показателям эффективности использования оборотного капитала, характеризующим длину финансового цикла – оборачиваемость дебиторской и кредиторской задолженности, средняя продолжительность выполнения заказа.

Для эффективного принятия управленческих решений в малом и среднем бизнесе важным является не столько агрегированный анализ этих показателей в целом по предприятию, сколько их детальный управленческий анализ по разным группам контрагентов [3]: выявление клиентов со снижающейся величиной объема закупок, подсчет процента взыскания сомнительной задолженности, анализ сроков поставки и цен и их сравнение со среднерыночными, анализ номенклатуры поставок и поиск компонентов-заменителей, анализ «узких мест» в производственной цепочке и сокращение периода выполнения заказа.

На этом этапе важной является также и оценка используемой на предприятии системы финансового стимулирования и ее способности мотивировать работников к достижению стратегических целей компании [9]. Целесообразна разработка внутренних регламентных документов и положений по данной проблематике. Финансовое стимулирование должно включать гибкое использование элементов материальной и нематериальной мотивации и адекватную оценку их стоимости.

В компаниях, относящихся к среднему бизнесу, внутренний контроль становится одной из движущих сил развития. Акцент в финансовом анализе следует делать на показателях рентабельности и эффективности использования ресурсов, приростной производительности инвестиций в разные виды ресурсов. Международная отчетность может являться базой для такого анализа, поскольку содержит достаточное количество раскрытий (финансовых и натуральных показателей) для того, чтобы оценить инвестиции в различные сегменты бизнеса и различные виды ресурсов, их отдачу и ее изменение от периода к периоду. На этом этапе развития возрастает роль прогнозной отчетности по МСФО. Более того, такую отчетность часто запрашивают различные финансовые институты, и ее подготовка упрощает процесс привлечения дополнительного финансирования.

Хотя прогнозная отчетность и является достаточно условной, она отражает намерения предприятия по ведению бизнеса, его бизнес-план. На ее основе можно судить о том, как уже фактические отклонения от бизнес-плана на текущем этапе развития повлияют в будущем на финансовые показатели предприятия и что будет в результате [7].

Если компания находится на этапе выхода на международные рынки капитала, основной акцент в финансовом анализе необходимо делать на показателях оценки эффективности структуры капитала и ее стоимости, оценки соответствия фактических и устойчивых темпов роста.

При оценке сравнительных вариантов стоимости капитала предприятия часто делают ошибки при сравнении стоимости источников долевого финансирования с долговым. Прогнозная отчетность по МСФО в данном случае может быть хорошим помощником, поскольку позволит оценить будущие потоки доходов на основе прозрачных методик, соответствующих мировой практике.

В крупных компаниях подходы к финансовому анализу должны быть гибкими и комплексными. Необходима разработка специфических систем, охватывающих финансовые и нефинансовые показатели, сбалансированные друг с другом [5]. Совокупность этих показателей и удельного веса каждого будут индивидуальными для каждой компании, однако большую их часть возможно рассчитать на основе международной отчетности.

Таким образом, стандартные процедуры финансового анализа и удельный вес различных коэффициентов при принятии управленческих решений меняются в зависимости от этапа развития компании. Использование только стандартных подходов к финансовому анализу не обеспечивает достоверной оценки финансового состояния, поскольку многие современные компании подготавливают несколько комплектов отчетности для разных пользователей (налоговую, управленческую, международную), руководствуясь при этом разными бухгалтерскими стандартами. При этом изменение учетных принципов существенно влияет на коэффициенты, характеризующие финансовое состояние.

Для достоверной и точной оценки финансового состояния таких компаний необходима разработка дополнительных аналитических инструментов, основанных на оценке качества применения принципов признания, раскрытия и измерения информации при подготовке отчетности, сравнительном анализе различных отчетных документов, анализе влияния выбранной функциональной валюты учета на коэффициенты, характеризующие финансовое состояние компании.

Список литературы:

1. Аникин П.А. Учет операций в иностранной валюте и валюта отчетности в соответствии с МСФО // МСФО и МСА в кредитной организации. 2007. №2.
2. Брызгалов Д.В. Особенности управления рисками и страхования на малых и средних предприятиях // Организация продаж страховых продуктов. 2009. №1.
3. Гюлгюлян К.Г. Риск-менеджмент факторинговых операций - аспекты автоматизации // Факторинг и торговое финансирование. 2009. №2.
4. Казакова Н.А., Наседкина Т.И. Из истории развития экономического анализа // Экономический анализ: теория и практика. 2009. №12.
5. Крылов С.И. Сбалансированная система показателей - эффективный инструмент современного стратегического управленческого учета // Финансовый вестник: финансы, налоги, cтрахование, бухгалтерский учет. 2011. №7.
6. Модеров С.В. Анализ отчета о движении денег при вынесении суждения о работе компании // Международный бухгалтерский учет. 2010. №2.
7. Саркисянц А. Финансовое моделирование в банках и компаниях // Бухгалтерия и банки. 2011. №6.
8. Солнышкина О.В., Зубова А.А. Бухгалтерский учет лизинговых операций у лизингополучателя // Лизинг. 2011. №1.
9. Тютюнник А.В., Машонская К.И. Система сбалансированных показателей в банке - миф или необходимость? // Управление в кредитной организации. 2009. №3.

Автор: Л.В.Шуклов, К. э. н., ведущий методолог управления бухгалтерского учета и контроля Международная группа компаний «ИТЕРА»

Источник: Международный бухгалтерский учет, 2012 №5