Алгоритм коэффициентного анализа финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость предприятия служит залогом ее выживаемости и основой стабильности и характеризует такое состояние финансов, которое гарантирует ее постоянную платежеспособность.

Финансовая устойчивость обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами и бесперебойный процесс производства и реализации продукции. Другими словами – это такое состояние финансовых ресурсов, которое обеспечивает развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

Если компания финансово устойчива, то она имеет преимущество, перед другими предприятиями того же профиля, в привлечении инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и подборе квалифицированных кадров. Наконец, оно не вступает в конфликт с государством и обществом, так как своевременно выплачивает налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату рабочим и служащим, дивиденды – акционерам, а банкам гарантирует возврат кредитов и уплату процентов по ним. Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры, и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

Финансовая устойчивость базируется на оптимальном соотношении между отдельными видами активов организации (оборотными или внеоборотными активами с учетом их внутренней структуры) и источниками их финансирования (собственными или привлеченными средствами).

Стандартный алгоритм анализа финансовой устойчивости предприятия предусматривает расчет следующих финансовых коэффициентов:

1. Коэффициент финансовой независимости рассчитывается как отношение собственного капитала к величине активов предприятия:

К1 = EQ / TA

В мировой практике данный показатель называется «equity ratio», что на русский язык может быть переведено как «коэффициент собственности», иногда называют «уровень собственного капитала» или «коэффициент автономии».

Несмотря на то что, установление конкретных значений для данного показателя представляется достаточно сложным, нормальным для отечественных условий считается отношение на уровне 0,5 и более, но ниже 0,8 (0,5 <= Kфн <= 0,8). Следует отметить, что в странах со стабильной экономикой значение рассматриваемого показателя может быть ниже этого уровня. Так, в Японии этот показатель в среднем равен 0,2.

2. Отношение суммарных обязательств к активам характеризует зависимость предприятия от внешних источников финансирования и рассчитывается как отношение общей величины заемного капитала к величине активов предприятия:

K2 = L / TA

Чем выше значение этого показателя, тем выше зависимость компании от кредиторов, тем больше риск банкротства или возникновения дефицита наличных денежных средств, что свидетельствует о снижении финансовой устойчивости предприятия. Несложно вывести взаимосвязь рассмотренных выше двух коэффициентов финансовой устойчивости K1 и K2:

K2 = L / TA = (TA - EQ) / TA = 1 - EQ / TA = 1 - K1 или K1 = 1 - K2.

Зная взаимосвязь коэффициентов K1 и K2, и приняв за нормальную величину уровня собственного капитала K1 значение 0,5 и более, можно рассчитать нормальный уровень соотношения заемного и собственного капитала K2. Нормальный уровень K2 не должен быть больше 0,5 (0,2 <= K2 <= 0,5).

3. Отношение долгосрочных обязательств к активам рассчитывается как отношение общей величины заемного капитала к величине собственного капитала предприятия:

K3 = L /EQ

Рост значений этого показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от условий, выдвигаемых кредиторами, и, следовательно, о снижении финансовой устойчивости предприятия. Нормальный уровень K3 не должен превышать 0,667 (0,0 <= K3 <= 0,667).

4. Отношение долгосрочных обязательств к активам, как и предыдущие два показателя K2 и K3, относится к категории показателей долговой нагрузки (debt ratios) и представляет собой отношение величины долгосрочных пассивов к величине активов предприятия и рассчитывается по формуле:

K4 = LTD / TA

Отношение долгосрочных обязательств к активам можно рассматривать как частный показатель отношения суммарных обязательств к активам (K2). В силу этого обстоятельства значения коэффициента K4 не могут превышать значений коэффициента K2, т.е. 0,4 (0,0 <= K4 <= 0,4).

5. Отношение долгосрочных обязательств к внеоборотным активам показывает долю внеоборотных активов, сформированных за счет долгосрочных привлеченных источников. Показатель рассчитывается как отношение величины долгосрочных пассивов к величине внеоборотных активов компании:

K5 = LTD / LTA

Показатель не имеется каких-либо установленных критериев, с помощью которых можно судить о нормальных для него значениях.

6. Коэффициент покрытия процентов представляет собой показатель, дающий представление, во сколько раз прибыль предприятия без учета начисленной амортизации превышает процент, причитающийся к уплате. В зарубежной экономической литературе данный показатель носит название «times interest earned». В российских источниках этот коэффициент иногда называется «коэффициент покрытия процента». Рассматриваемый коэффициент рассчитывается как отношение прибыли отчетного периода без учета начисленной амортизации к величине процентов к уплате:

К6 = (EBIT + D) / I

Для коэффициента не определены какие-либо критериальные значения, его величина во многом определяется спецификой деятельности конкретного предприятия. Существует альтернативный упрощенный расчет указанного показателя, который определяется по формуле:

К6 = Р/С

Нормативное значение показателя К6 > 1,0. Необходимо подчеркнуть, что существуют различные точки зрения на определение числителя коэффициента покрытия процентов. Так, при расчете числителя может не учитываться величина начисленной амортизации за отчетный период. Иногда в расчет принимается только величина нераспределенной (чистой) прибыли отчетного периода плюс проценты за банковский кредит, относимые на себестоимость, т.е. прибыль до выплаты процентов, но после уплаты налогов.

7. Обеспечение внеоборотных активов собственным капиталом показывает, в какой степени внеоборотные активы организации финансируются собственным капиталом. Данный показатель представляет собой отношение внеоборотных активов к собственному капиталу предприятия:

K7 = LTA / EQ

Формирование внеоборотных активов за счет краткосрочных кредитов банков или кредиторской задолженности (краткосрочные пассивы) создают реальную угрозу финансовой устойчивости предприятия. При отсутствии долгосрочных источников финансирования превышение значения 1,0 для коэффициента K7 служит тревожным и достаточно серьезным сигналом о кризисе устойчивости финансового состояния предприятия.

8. Отношение оборотных и внеоборотных активов характеризует структуру активов предприятия в разрезе его основных двух групп. Этот показатель рассчитывается как отношение оборотных (текущих) к величине внеоборотных активов предприятия по формуле:

K8 = CA / LTA

Данный показатель не имеет определенного нормального значения. Во многом аналогичным показателем будет расчет отношения мобильных и иммобилизованных средств.

9. Уровень чистых оборотных активов характеризует ту долю финансовых средств в активах, которую предприятие может использовать в текущей хозяйственной деятельности и которая не может быть изъята при предъявлении счетов кредиторов в краткосрочной перспективе:

K9 = (CA - CL) / TA

Если у предприятия отсутствуют долгосрочные пассивы, то числитель рассматриваемого показателя представляет собой величину собственных оборотных средств (чистых текущих активов), и тогда формула для расчета коэффициента принимает вид:

K9 = (EQ - LTA) / TA

Данный коэффициент также не имеет каких либо определенных нормативных значений. В практике отечественного финансового анализа чаще используется показатель – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами. Данный коэффициент характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости:

K = (EQ - LTA) / CA

Согласно приказу ФСФО №16, предприятие признается неплатежеспособным при значении коэффициента меньше 0,1.

10. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами рассчитывается как отношение величины собственных оборотных средств и величины запасов предприятия:

K10 = (EQ - LTA) / IH

11. Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных оборотных средств предприятия находится в мобильной форме, что позволяет относительно свободно маневрировать этими средствами. Этот коэффициент рассчитывается как отношение величины собственных оборотных средств и величины собственного капитала предприятия:

K11 = (EQ - LTA) / EQ

Можно предполагать что, при нахождении значения коэффициента в диапазоне от 0 до 1,0, финансовое положение компании будет устойчиво, хотя в научной литературе нормативных значений коэффициента не обозначено.

12. Уровень перманентного капитала характеризует финансовую надежность предприятия в долгосрочной перспективе. Он определяет долю перманентного капитала в совокупном капитале предприятия:

K12 = PC / C = (EQ + LTD) / C

Данный коэффициент не имеет каких-либо нормативных ограничений, и его значение во многом определяется спецификой конкретной компании. При анализе рассматриваемого коэффициента основное внимание следует уделить исследованию его динамики. В случае значительного увеличения или уменьшения значений перманентного капитала необходимо детализировать анализ, выяснив причины таких изменений. При отсутствии долгосрочных пассивов в качестве нормальных следует признать значения коэффициента K1 в интервале от 0,5 до 0,8.

Расшифровка сокращений:

EQ - величина собственного капитала предприятия (equity);
TA - величина активов предприятия (total assets).
L - величина заемного капитала (обязательств) предприятия (liabilities).
LTD - величина долгосрочных пассивов (обязательств) предприятия (long - term debt).
LTA - величина внеоборотных активов предприятия (long - term assets).
EBIT - прибыль перед уплатой налогов и процентов (earnings before interest and taxes);
D - начисленная амортизация за отчетный период (depreciation);
I - цена заемного капитала (процент за кредит).
Р - прибыль (убыток) от продаж; С - проценты к уплате.
СА - величина оборотных (текущих) активов предприятия (current assets).
CL - величина краткосрочных (текущих) пассивов предприятия (current liabilities).
IH - величина запасов предприятия (inventory holdings, material assets).
PC - величина перманентного капитала предприятия (permanent capital).

На основе информации бухгалтерского баланса целесообразен расчет двух значений каждого показателя – на начало и конец отчетного периода соответственно. Анализ может не ограничивается исследованием этих коэффициентов, дополнительно можно провести исследование структуры и степени диверсификации дебиторской и кредиторской задолженностей, в какой то мере, оценить финансовую устойчивость компании позволит изучение потребности в дополнительных источниках финансирования и обоснования структуры капитала предприятия.

Формулы расчета коэффициентов по бухгалтерскому балансу приведены в разделах: Финансовые коэффициенты; Финансовые коэффициенты (международный подход), отчасти анализ финансовой устойчивости рассмотрен в калькуляторах и программах по финансовому анализу.