Анализ эффективности инвестиций в основные средства

Характерной особенностью основных средств является то, что в процессе их эксплуатации они сохраняют свою натурально-вещественную форму, не покидая сферу производства после каждого цикла, и их стоимость переносится на продукт не сразу, а по частям.

Основные средства признаются в качестве актива, если есть уверенность в получении хозяйствующим субъектом в будущем экономической выгоды от их эксплуатации.

Для того чтобы вернуть денежные средства, инвестированные в основные средства, они, в отличие от оборотных средств, должны пройти несколько производственных циклов, т.е. их кругооборот носит длительный период.

В связи с тем что основные средства находятся в эксплуатации длительный период, их стоимость постепенно переносится на стоимость производимой продукции (оказание услуг) в виде амортизационных отчислений.

Сумма амортизационных отчислений зависит от первоначальной (восстановительной) стоимости основных средств и срока их эксплуатации.

Но при этом необходимо также иметь в виду, что основные средства, участвуя в процессе производства, наряду с оборотными активами создают добавочную стоимость, частью которой является прибыль.

Таким образом, сумма амортизации, т.е. часть стоимости основных средств, включается в себестоимость продукции. Так как амортизационные отчисления относятся к группе постоянных статей расходов, они после выпуска и реализации продукции возвращаются предприятию в виде маржинальной прибыли. Маржинальная прибыль включает также прибыль предприятия, которая образуется в процессе хозяйственной деятельности при эксплуатации всего капитала, т.е. активов предприятия (основных и оборотных средств).

Сумма прибыли, образованная в результате использования основных средств, определяется на основе рентабельности общего капитала (ROA), исчисленной с учетом прибыли до налогообложения, по формуле:

Пос = (ОС х ROA)/100

где,
Пос - прибыль от использования основных средств;
ОС - сумма первоначальной стоимости основных средств на начало года;
ROA - уровень рентабельности общего капитала, рассчитанной с учетом прибыли до налогообложения.

Рассмотрим небольшой пример определения маржинальной прибыли. Первоначальная стоимость основных средств (производственного оборудования) – 500,0 тыс. рублей, срок эксплуатации оборудования – 5 лет при нулевой остаточной стоимости в конце эксплуатации. Рентабельность общего капитала – 10%.

При линейном (равномерном) методе начисления ежегодная амортизация составит 20% от стоимости основных средств, т.е. 100,0 тыс. рублей. С реализацией продукции предприятие совместно с доходами вернет стоимость основных средств в сумме 100,0 тыс. рублей в год. Кроме того, в результате участия основных средств в производственном процессе предприятие получит прибыль в сумме 50,0 тыс. рублей (500,0 х 10)/100.

Таким образом, в результате эксплуатации основных средств организация получила маржинальную прибыль в сумме 150,0 тыс. рублей (100,0 + 50,0).

Для того чтобы сохранить на предприятии простое воспроизводство, руководству предприятия необходимо, вначале накапливая сумму амортизационных отчислений в фонде расширения производства или в амортизационном фонде (как это было при Советском Союзе), затем использовать их по мере накопления на капитальный ремонт и приобретение новых основных средств.

Однако во многих предприятиях Российской Федерации сумма амортизационных отчислений растворяется в общей массе доходов предприятия и через оборотные средства используется на повышение оплаты труда управленческому персоналу, содержание офисов и на другие производственные и непроизводственные расходы. Что это является одной из причин плохого состояния основных средств на предприятиях, которое выражается в высоком уровне их морального и физического износа.

Источниками увеличения основных средств могут быть средства, поступившие в виде инвестиций, ссуд и кредитов, финансирования из различных источников, капитализированной части прибыли предприятия.

Капитализированная часть прибыли является источником расширенного воспроизводства путем финансирования прибыли на пополнение основных средств, нематериальных активов, капитальных вложений и оборотных средств.

Второй цикл кругооборота основных средств, т.е. второй год эксплуатации производственного оборудования, начинается с остаточной их стоимости. В нашем примере балансовая их стоимость составит 400,0 тыс. рублей (500,0-100,0).

При этом ежегодные амортизационные отчисления останутся в том же размере (100,0 тыс. руб.), а участие в создании прибыли будет определяться с остаточной стоимости основных средств, которая из года в год сокращается до полного износа (по установленному сроку эксплуатации).

На основании этих данных можно определить правильность установления срока эксплуатации основных средств по их видам, т.е. возможность возмещения произведенных затрат по приобретению основных средств за счет начисленной амортизации и полученной прибыли за этот установленный срок службы.

Для этого воспользуемся методикой определения чистого приведенного эффекта (NPV) с учетом инфляции и определения дисконтированной стоимости по ним. Предположим, в нашем примере при пятилетнем сроке эксплуатации оборудования все годы рентабельность общего капитала будет одинаковой (10%), а ежегодная инфляция – 12% (таблица 1).

Таблица 1. Расчет дисконтированной стоимости денежных потоков в результате кругооборота основных средств

Данные произведенных расчетов в вышеприведенной таблице показывают, что текущая стоимость денежных потоков с учетом коэффициента дисконтирования составит 476,7 тыс. рублей, которая меньше произведенных затрат по приобретению данного оборудования на 23,3 тыс. рублей (500,0-476,7).

Это указывает на то, что эксплуатация этого оборудования за установленное время (5 лет) не принесет прибыль предприятию, а с учетом инфляции принесет убыток в сумме 23,3 тыс.рублей. Срок окупаемости, т.е. простого воспроизводства данного оборудования, составляет 5,2 года 500/(476,5/5).

Это указывает на то, что, чтобы полностью окупить средства, вложенные на приобретение этого производственного оборудования (500,0 тыс. рублей) с учетом дальнейшей инфляции, предприятию потребовалось бы 5,2 лет.

Таким образом, на эффективность эксплуатации основных средств, сокращение срока окупаемости влияют такие факторы, как увеличение рентабельности общего капитала (ROA) и уровень инфляции.

Если рентабельность общего капитала повысится до 15%, а государству удастся снизить уровень инфляции до 8%, текущая стоимость денежных потоков в нашем примере составит 588,2 тыс. рублей (таблица 2), т.е. больше первоначальной стоимости на 88,2 тыс.рублей, а срок окупаемости составит 4,2 года 500/(588,2/5).

Таблица 2. Расчет дисконтированной стоимости денежных потоков в результате кругооборота основных средств

В данном случае установленный срок эксплуатации оборудования 5 лет можно считать приемлемым.

Вышеприведенная методика может быть использована при определении оптимального срока эксплуатации приобретенного оборудования, а также эффективности инвестиционных вложений в основные средства.

Следует также отметить, что в международной практике принято при определении срока эксплуатации и амортизационных отчислений сумму амортизируемой стоимости исчислять за минусом остаточной стоимости после окончания срока эксплуатации. При этом срок эксплуатации основных средств и остаточную стоимость после окончания срока их эксплуатации определяет руководство предприятия на основе заключения комиссии по приемке этих основных средств.

На предприятиях России согласно ПБУ, в особенности налоговому учету, амортизируемая стоимость приравнивается к первоначальной стоимости. Норма амортизации, а значит, и срок эксплуатации устанавливаются согласно утвержденному нормативу. При этом предполагается, что в конце эксплуатации основных средств происходит полный износ и нулевая остаточная стоимость.

В международной практике принято, что активная часть основных средств, как правило, обновляется в течение 5 лет.

Для того чтобы российские предприятия были также конкурентоспособными по выпускаемой и реализуемой продукции, необходимо предусмотреть в стратегических планах развития производства предприятий обновление основной части активных основных средств в пределах 5-летнего срока. Соответственно этому и следует определять сроки их окупаемости и начисления амортизации.

Все это должно наряду с другими факторами положительно отразиться на качестве продукции, повышении производительности труда работников и производственного оборудования, а также на конкурентоспособности выпускаемой продукции.