Влияние чистых активов и собственных средств на финансовую устойчивость

Понятия «чистые активы» и «собственные средства» как экономические термины встречаются в различных экономических источниках, также существуют нормативные правовые акты, в которых используются данные термины. В различных нормативных документах термины «чистые активы» и «собственные средства» имеют хотя и схожую, но все же различную трактовку, а также ряд особенностей, которые будут рассмотрены ниже.

В мировой практике и российском законодательстве понятия «чистые активы» и «собственные средства» (собственный капитал) зачастую используются как аналогичные. Более того, в некоторых Российских нормативных правовых актах эти два понятия используются как взаимозаменяемые. Например, согласно ст. 1 Федерального закона от 18 июля 2011 г. №228-ФЗ, указано, что: «… Для кредитной организации вместо стоимости чистых активов рассчитывается величина собственных средств (капитала), определяемая в порядке, установленном ЦБ РФ …». Из приведенного примера следует, что законодатель (для различных видов хозяйствующих субъектов) использует понятия «чистые активы» и «собственные средства» как аналогичные и тождественные. Эта же позиция изложена в письме Банка России от 28 октября 1996 г. «350 «О показателе стоимости чистых активов»: Чистые активы – это активы, свободные от обязательств, что соответствует понятию собственных средств (капитала) применительно к кредитной организации.

Существует много методов и методик (для различного вида субъектов), определяющих порядок расчета чистых активов, однако их суть можно представить в следующем виде.

Чистые активы – это активы, обеспеченные собственным капиталом организации. Проще говоря, это балансовая стоимость всего того, что осталось бы в распоряжении учредителей (акционеров), если бы организация погасила все свои обязательства.

Величина чистых активов рассчитывается по формуле приведенной в пунктах 4-6 Порядка определения стоимости чистых активов, утвержденного Приказом Минфина от 28.08.2014 №84н.

Кстати, в бухгалтерской отчетности величина чистых активов указывается по строке 3600 «Чистые активы» раздела 3 Отчета об изменениях капитала.

Чистые активы (собственные средства) – это все активы организации за вычетом всех обязательств организации. Иными словами, чистые активы (собственные средства) – это величина задолженности организации своим владельцам (акционерам, участникам, пайщикам и т.д.) [4, 5]. Чистые активы – это величина денежных средств, которые получат владельцы при ликвидации организации: реализации всех активов, уплаты долгов по всем обязательствам, а оставшиеся денежные средства будут переданы владельцам (без учета расходов, связанных с ликвидацией), т.е. чистые активы (собственные средства) условно приравниваются к рыночной стоимости действующего бизнеса [4].

По сути, чистые активы, являясь (с экономической точки зрения) условной задолженностью перед собственниками (акционерами, учредителями, пайщиками) организации, служат «финансовым буфером», некой «подушкой безопасности» для кредиторов, инвесторов, так как в случаях возникновения убытков от деятельности компании, признаков банкротства все имущество организации (в классическом варианте) пойдет в первую очередь на погашение задолженности перед персоналом, кредиторами, бюджетом, а задолженность перед собственниками, учредителями будет гаситься в последнюю очередь.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что собственные средства являются «финансовой гарантией» со стороны учредителей, собственников компании о погашении кредиторской задолженности внешних инвесторов и кредиторов (например, согласно ст. 14 Федерального закона от 8 февраля 1998 г. №14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью»: Уставный капитал общества определяет минимальный размер его имущества, гарантирующего интересы его кредиторов).

Поэтому законодательно в некоторых видах деятельности, имеющих большое социально-общественное значение в жизнедеятельности общества, предусмотрено обязательное наличие высокого уровня собственных средств (например, страховая деятельность, банковская деятельность, деятельность негосударственных пенсионных фондов, деятельность участников рынка ценных бумаг и т.д.).

Для обычных коммерческих компаний, таких как общества с ограниченной ответственностью (п. 1 ст. 14 Федерального закона от 8 февраля 1998 г. №14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью») предусмотрено, что размер уставного капитала общества должен быть не менее 10 тыс. руб. Для закрытых акционерных обществ предусмотрено, что минимальный уставный капитал закрытого общества – не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату государственной регистрации общества (ст. 26 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. №208-ФЗ «Об акционерных обществах»)

Анализ методик определения чистых активов и собственных средств

В настоящее время в российском законодательстве действует более двадцати различных инструкций, методик и методов расчета чистых активов и собственных средств различных видов или организационно-правовых форм организаций, часть из них в настоящее время утратила силу:

1. Приказ Минфина России №10н, ФКЦБ России №03-6/пз от 29 января 2003 г. «Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»;
2. письмо Минфина России от 22 октября 2004 г. №07-05-19/7 «О порядке оценки стоимости чистых активов страховых организаций, созданных в форме обществ с ограниченной ответственностью»;
3. Приказ ФСФР России от 15 июня 2005 г. №05-21/пз-н «Об утверждении Положения о порядке и сроках определения стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов, стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов, расчетной стоимости инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, а также стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов в расчете на одну акцию»;
4. Приказ ФСФР России от 26 декабря 2006 г. №06-155/пз-н «Об утверждении Порядка расчета рыночной стоимости активов и стоимости чистых активов, в которые инвестированы средства пенсионных накоплений»;
5. Приказ Минфина России от 2 мая 2007 г. №29н «Об утверждении Порядка расчета стоимости чистых активов организаторов азартных игр»;
6. Приказ Минфина России №7н; ФСФР России №07-10/пз-н от 1 февраля 2007 г. «Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов страховых организаций, созданных в форме акционерных обществ»;
7. Приказ ФСФР России от 14 июня 2007 г. №07-67/пз-н «Об утверждении Правил расчета стоимости чистых активов, находящихся в доверительном управлении управляющей компании по договору доверительного управления имуществом, составляющим целевой капитал»;
8. Приказ ФСФР России от 27 марта 2007 г. №07-29/пз-н «Об утверждении Порядка расчета рыночной стоимости активов и стоимости чистых активов, в которые инвестированы накопления для жилищного обеспечения военнослужащих»;
9. Приказ Росалкогольрегулирования от 1 июня 2010 г. №37н «Об утверждении минимальной стоимости чистых активов поручителей, с которыми территориальные органы Федеральной службы по регулированию алкогольного рынка заключают договоры поручительства, и Порядка расчета минимальной стоимости чистых активов поручителей»;
10. Положение о методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций (утв. ЦБ РФ 10 февраля 2003 г. №215-П, в ред. указания ЦБ РФ от 30 июня 2006 г. №1699-У);
11. Постановление Правительства РФ от 27 декабря 2004 г. №853 «О порядке поддержания достаточности собственных средств (капитала) управляющей компании и специализированного депозитария относительно объема обслуживаемых активов»;
12. Приказ ФСФР России от 18 мая 2005 г. №05-19/пз-н «О показателях и нормативах достаточности собственных средств (капитала) управляющих компаний и специализированных депозитариев, являющихся субъектами отношений по обязательному пенсионному страхованию, заключивших договоры с негосударственными пенсионными фондами, относительно объема обслуживаемых активов»;
13. Приказ ФСФР России от 15 июня 2005 г. №05-21/пз-н «Об утверждении Положения о порядке и сроках определения стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов, стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов, расчетной стоимости инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, а также стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов в расчете на одну акцию»;
14. Постановление Правительства РФ от 21 апреля 2006 г. №233 «О требованиях к размеру собственных денежных средств застройщика, порядке расчета размера этих средств, а также нормативах оценки финансовой устойчивости деятельности застройщика»;
15. Приказ ФСФР России от 23 октября 2008 г. №08-41/пз-н «Об утверждении Положения о порядке расчета собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, товарных бирж и биржевых посредников, заключающих в биржевой торговле договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, базисным активом которых является биржевой товар»;
16. информационное письмо Росстрахнадзора от 29 декабря 2009 г. №11063/04-01 «О составлении и представлении страховыми организациями в составе годовой бухгалтерской отчетности и отчетности в порядке надзора за 2009 год и промежуточной бухгалтерской отчетности и отчетности в порядке надзора за I квартал 2010 года формы №7п-страховщик и формы 14п-страховщик» и др.

О необходимости наличия достаточного уровня собственных средств не напрямую, а косвенно указано и в иных нормативных правовых актах. Федеральный закон от 18 июня 2009 г. №190-ФЗ «О кредитной кооперации», Приказ Минфина России от 22 июля 2010 г. №78н «Об утверждении Порядка размещения средств резервных фондов кредитных потребительских кооперативов» уделяют немало внимания финансовой устойчивости кредитного кооператива, в том числе через достаточный уровень собственных средств кооператива: внедрена и используется косвенная привязка к собственным средствам через систему финансовых нормативов деятельности кредитного кооператива (например, в кредитном кооперативе должно выполняться следующее финансовое ограничение: «...минимальная величина паевого фонда кредитного кооператива должна составлять не менее 8 процентов суммы денежных средств, привлеченных кредитным кооперативом от членов кредитного кооператива (пайщиков)»).

Наличие различных методов и приемов определения чистых активов и собственных средств обусловлено спецификой деятельности различных финансовых институтов и организационно-правовых видов юридических лиц.

Отметим, что столь большое число методов и методик определения чистых активов и собственных средств обусловливается постоянным изменением, трансформацией и изменениями различных приемов определения чистых активов, а также постоянным изменением экономического состояния в стране, изменением законодательства и т.д.

Соотношение собственных и заемных средств организации

В некоторых классических экономических теориях, деловой практике и методиках определения финансовой устойчивости в качестве варианта финансово устойчивого соотношения собственных и заемных средств приводится соотношение 1:1, т.е. заемные средства (включая кредиторскую задолженность) равны (соизмеримы) величине собственных средств организации.

Данный анализ также делают посредством расчета коэффициента автономии (финансовой независимости), который определяется анализом соотношения собственных средств и всех активов (пассивов) организации.

Коэффициент автономии (финансовой независимости) показывает долю активов должника, которые обеспечиваются собственными средствами, и определяется как отношение собственных средств к совокупным активам.

Коэффициент автономии – это показатель, который характеризует степень финансовой независимости предприятия, определяется как отношение собственных средств к общей сумме активов.

Анализ нормативных правовых документов, судебной практики позволяет сделать вывод, что если коэффициент автономии (финансовой независимости) менее 0,5 (заемные средства (в структуре всех пассивов общества) превышают собственные средства), финансовое состояние организации может быть неудовлетворительным и существует вероятность, что организации будет затруднительно рассчитаться в полном объеме со всеми кредиторами в разумные сроки.

Говоря о страховых, финансовых, кредитных организациях, следует отметить, что специфика их деятельности является принципиально иной (относительно организаций промышленной сферы, сферы услуг и т.д.).

В ходе анализа данных нормативных документов определено, что для организаций финансовой, кредитной сферы деятельности разумное соотношение собственных и заемных средств колеблется в диапазоне от 1:8 до 1:20.

Это положение обеспечивается тем фактом, что основным ресурсом финансовых, кредитных организаций является привлеченный ресурс вкладчиков, пайщиков, инвесторов, клиентов страховых услуг и т.д.

Отметим, что для управляющих (инвестиционных) компаний подобное соотношение имеет существенные отклонения, относительно проанализированных видов субъектов. Согласно Приказу ФСФР России от 18 мая 2005 г. №05-19/пз-н «О показателях и нормативах достаточности собственных средств (капитала) управляющих компаний и специализированных депозитариев, являющихся субъектами отношений по обязательному пенсионному страхованию, заключивших договоры с негосударственными пенсионными фондами, относительно объема обслуживаемых активов» определено, что «...норматив достаточности собственных средств управляющей компании составляет 0,0001; норматив достаточности собственных средств специализированного депозитария составляет 0,0001», т.е. соотношение 1:10000. Однако финансовая надежность данного вида субъектов обеспечивается более жестким регулированием со стороны государства активных операций.

Проанализировав значимость чистых активов (собственных средств) организации, отметим, что данный показатель актуален в различных сферах экономических взаимоотношений: определение кредитоспособности заемщика; анализ рынка ценных бумаг; определение рыночной или залоговой стоимости действующего бизнеса; выявление признаков банкротства хозяйствующего субъекта и т.д. Именно поэтому детальное и всестороннее изучение данной экономической категории так важно. Автор надеется, что результаты исследований помогут при осуществлении финансового анализа и принятия соответствующего решения.

Список литературы:

1. Современные технологии оценочной деятельности: Сб. метод. рекомендаций / Международный юридический институт; Ассоциация финансово-промышленных групп России. М., 2000.
2. Сычева Г.И., Колбачев Е.Б., Сычев В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Ростов н/Д: Феникс, 2004. (Сер. "Высшее образование".)
3. Экономика и управление недвижимостью: Учебник для вузов / Под ред. П.Г. Грабового. М.: АСВ; Смоленск: Смолин Плюс, 1999.
4. Щепотьев А.В. Методика выявления и оценки "скрытых" и "мнимых" активов и обязательств (применяется для оценки рыночной стоимости организации (бизнеса)). М.: Юстицинформ, 2009. (Серия "Деловая библиотека".)
5. Щепотьев А.В. Особенности оценки заемных отношений с учредителями и акционерами (владельцами и совладельцами) при оценке стоимости юридического лица // Вопросы оценки. 2006. №3. С. 46-49.

Автор: А.В. Щепотьев, генеральный директор ООО «Консалтинговая группа «Новая Парадигма».