Методика анализа консолидированной финансовой отчетности

Принятие Федерального закона от 27.07.2010 №208-ФЗ «О консолидированной финансовой отчетности» [3, 4] способствует повышению доступности для анализа отчетности групп российских компаний.

Консолидированная отчетность, в соответствии с вышеуказанным законом, составляется по международным стандартам, однако при этом бухгалтерская отчетность компаний, входящих в группу, составляется по российским стандартам учета. Это намного усложняет сопоставление показателей двух видов отчетности и приводит к необходимости разработки алгоритмов экономического анализа, позволяющего сравнивать, анализировать и интерпретировать консолидированную финансовую отчетность группы и бухгалтерскую отчетность входящих в нее компаний.

Для того чтобы адекватно оценивать показатели этих двух видов отчетности, необходимо, во-первых, понимать алгоритм составления консолидированной отчетности и, во-вторых, отчетливо представлять те различия, которые существуют между российскими и международными стандартами отчетности.

Алгоритм анализа консолидированной отчетности включает следующие этапы:

Сравнительный анализ консолидированного баланса группы и баланса материнской компании

Сравнительный анализ консолидированного отчета о прибылях и убытках группы и отчета материнской компании

Оценка общих пропорций группы в части доли материнской компании в активах, обязательствах, финансовых результатах

Сравнительный анализ показателей рыночной, операционной, текущей и инвестиционной деятельности группы и материнской компании

Сравнительный анализ свободного денежного потока, генерируемого группой и материнской компанией

При составлении консолидированной финансовой отчетности отчетность материнского предприятия и его дочерних предприятий объединяется построчно путем сложения аналогичных статей активов, обязательств, капитала, доходов и расходов. Затем выполняются следующие операции:

1. балансовая стоимость инвестиции материнского предприятия в каждое дочернее предприятие и принадлежащая материнскому предприятию доля в капитале каждого дочернего предприятия элиминируются (взаимоисключаются);

2. внутригрупповые остатки (дебиторская и кредиторская задолженности), доходы и расходы от взаимных операций полностью элиминируются;

3. определяются неконтролирующие доли в прибылях или убытках консолидируемых дочерних компаний за отчетный период;

4. определяются неконтролирующие доли в чистых активах консолидируемых дочерних компаний.

Что касается различий между российскими и международными стандартами отчетности, то необходимо отметить следующее. Ключевой особенностью отчетности, составленной по международным стандартам, является то, что она ориентирована на широкий круг пользователей, в том числе инвесторов, кредиторов, поставщиков, покупателей, общественность, государственные органы и др.

В России отчетность ориентирована в основном на фискальные органы, для которых главное в отчетности – правильный расчет и отражение налоговых платежей и страховых взносов. Именно поэтому отчетность, составленная по международным стандартам, является более надежной основой для прогнозирования будущего финансового состояния компании: она обеспечивает более качественный анализ, поскольку более достоверно отражает реальное состояние бизнеса.

Существенным с точки зрения анализа отчетности является то, что в МСФО менее жестко определяют свои требования к отчетности, чем российские. Составление отчетности по международным стандартам базируется на принципе уместности, который предполагает выражение профессионального суждения бухгалтера и приводит к тому, что отчетность, составленная по международным стандартам, в большей степени отражает прогнозные возможности отчетности. Составление отчетности по российским стандартам основывается на принципе достоверности, в соответствии с которым отчетность должна давать достоверное и полное представление об имущественном и финансовом положении организации, об его изменениях, а также о финансовых результатах деятельности.

Несмотря на одинаковые названия основных форм отчетности, международные стандарты устанавливают несколько отличающиеся требования к их формированию, содержанию и раскрытию в них информации, чем российское законодательство. Отчетность, составленная по международным стандартам, менее стандартизирована, компании раскрывают те элементы, которые в наибольшей степени отражают их финансовое состояние и результаты, в том виде, в котором они соответствуют профессиональному суждению бухгалтера. Российские компании придерживаются разработанных Минфином России форм [5], поэтому отклонения в содержании отчетности встречаются редко.

Понимание различий между российскими и международными стандартами отчетности позволяет сравнивать и анализировать эти два вида отчетности и делать адекватные выводы. Целью сравнительного анализа консолидированной отчетности группы и отчетности материнской компании является анализ финансового состояния группы в целом и оценка вклада материнской компании.

Методика сравнительного анализа консолидированной финансовой отчетности группы и отчетности материнской компании далее представлена на примере группы компаний, которая занимается производством и реализацией химических удобрений. Основными странами сбыта по объему реализации в 2011 году были Китай, Россия, Бразилия, Таиланд и США. Группа включает материнское общество, а также 77 дочерних и 1 зависимое общество. Дочерние компании осуществляют следующие виды деятельности: поставку сырья, производство, логистику, дистрибуцию, финансовые инвестиции.

Сравнительный анализ консолидированного баланса

Для сравнительного анализа балансовых показателей группы и материнской компании сформированы таблицы 1 и 2.

Таблица №1. Сравнительный анализ активов группы и материнской компании, млн. руб.

Таблица №2. Сравнительный анализ пассивов группы и материнской компании, млн. руб.

Сравнение показателей группы и материнской компании позволяет сделать следующие выводы. Доля материнской компании во внеоборотных активах – 81,0%, а в оборотных активах – 68,5%, что свидетельствует о том, что большая часть активов группы учитывается на балансе материнской компании. Преобладающий элемент в активах материнской компании – это финансовые вложения в уставные капиталы дочерних компаний, этот элемент отсутствует в консолидированной отчетности, поскольку элиминируется при консолидации. Преобладающий элемент активов группы – основные средства и нематериальные активы в виде лицензий и затрат на разработку и оценку месторождений. Основные средства материнской компании существенно меньше основных фондов группы, что свидетельствует о значительной стоимости основных средств дочерних компаний. При этом следует учитывать, что в консолидированной отчетности основные средства отражаются по справедливой стоимости, которая может существенно превышать балансовую стоимость.

Именно в связи с переоценкой по справедливой стоимости активов группы в пассиве консолидированного баланса отражен существенный резерв переоценки. Группа имеет значительные по стоимости лицензии и затраты на разведку и оценку месторождений, они существенно превышают нематериальные активы материнской компании, что может быть следствием того, что владеют этими активами дочерние компании. Также это может свидетельствовать о существенном превышении справедливой стоимости этих активов над балансовой.

Запасы материнской компании приблизительно в три раза меньше, чем запасы группы, что свидетельствует о том, что значительные запасы сырья и готовой продукции находятся соответственно в закупочных и сбытовых компаниях, т.е. в дочерних компаниях группы. При этом большая часть дебиторской задолженности группы учитывается на балансе материнской компании, что является признаком того, что материнская компания заключает невыгодные для себя договоры с контрагентами, предоставляя им отсрочку платежа или перечисляя авансы.

Краткосрочные финансовые вложения материнской компании, как следует из таблицы 2, являются доминирующим элементом ее оборотных активов; они представлены внутригрупповыми займами, именно поэтому в консолидированной отчетности их практически нет, поскольку эти активы элиминируются при консолидации. Денежные средства группы в основном рассредоточены по дочерним компаниям, поскольку относительно показателя консолидированного баланса остаток денежных средств материнской компании незначителен.

Сравнительный анализ пассива баланса показывает, что материнская компания выступает основным заемщиком группы в части долгосрочных обязательств, поскольку на нее приходится большая их часть (93,9%). При этом доля кредиторской задолженности перед материнской компанией незначительна, также незначителен объем полученных авансов, что свидетельствует о невыгодных условиях договоров с контрагентами, заключаемых материнской компанией. Обязательства дочерних компаний группы, как следует из таблицы 2, представлены в основном кредиторской задолженностью, полученными авансами и задолженностью по налогам. С учетом существенной доли краткосрочных обязательств группа компаний в целом характеризуется высокой степенью финансовой зависимости, поскольку обязательства превышают собственный капитал. Кроме того, следует отметить существенную долю отложенных налоговых обязательств, приходящихся на материнскую компанию, в то время как величина отложенных налоговых активов материнской компании незначительна, это свидетельствует об отрицательной налоговой позиции материнской компании, которая приносит ей определенные выгоды в виде отсрочки платежей в бюджет.

Сравнительный анализ консолидированного отчета о прибылях и убытках

Информация для сравнительного анализа финансовых результатов группы и материнской компании представлена в таблице 3.

Таблица №3. Сравнительный анализ финансовых результатов группы и материнской компании, млн. руб.

Как следует из таблицы 3, на материнскую компанию приходится примерно половина выручки, однако прибыль материнской компании имеет более значительный удельный вес в результатах группы, что является следствием существенных финансовых доходов материнской компании, в виде полученных от дочерних и зависимых компаний дивидендов и процентов, а также существенных прочих доходов.

Что касается эффективности основной деятельности, то она выше в материнской компании, поскольку ее доля в выручке выше, чем доля в производственных, коммерческих и управленческих расходах группы. Сопоставимую долю в операционной прибыли по сравнению с долей в выручке (49,8 и 50,8% соответственно) обеспечили группе прочие операционные доходы.

Оценка общих пропорций группы в части доли материнской компании в активах, обязательствах, финансовых результатах

Сравнительный анализ ключевых показателей деятельности группы и материнской компании представлен в таблице 4, из которой следует, что на долю материнской компании приходится приблизительно 70% активов группы, 50% выручки и всего 27% численности персонала. Это свидетельствует об относительно высокой капиталоемкости деятельности материнской компании и об относительно высокой трудоемкой деятельности дочерних компаний, что вполне естественно, учитывая, что дочерние компании занимаются снабжением и сбытом, а материнская компания – производством продукции. Значительная часть прибыли (68,9% в отчетном году) генерируется в материнской компании. Что касается показателей динамики, то они находятся на приблизительно одинаковом уровне, и только прибыль материнской компании растет меньшими темпами, что приводит к уменьшению доли материнской компании в прибыли группы. В целом показатели динамики высокие, а их соотношения оптимальны, поскольку темп прироста активов превышает темп прироста численности: темп прироста выручки превышает темп прироста активов, а темп прироста прибыли, в свою очередь, превышает темп прироста выручки. Все это свидетельствует о повышении капиталоемкости деятельности, эффективности использования активов, а также об эффективном контроле за расходами, как в группе, так и в материнской компании.

Таблица №4. Сравнительный анализ ключевых показателей группы и материнской компании

Продолжение статьи