Главная » Статьи » Финансовый анализ » Оценка и анализ имущественного положения |
Управление рабочим капиталом
Рабочий капитал (Working Capital) – разность между текущими активами и текущими обязательствами (увеличенными на сумму краткосрочных кредитов). Рабочий капитал представляет ту часть оборотных активов, которая финансируется долгосрочными финансовыми ресурсами – собственными (капитал компании) или привлеченными (например, банковские кредиты или долговые обязательства, облигации). Рабочий капитал чаще всего принято отождествлять с собственными оборотными средствами компании, управление оборотными средствами, как правило, ассоциируются с оперативным финансовым менеджментом, цель которого – оптимизация запасов и борьба с дебиторской задолженностью. Управление рабочим капиталом включает в себя:
Конечно, в финансовом менеджменте рабочий капитал, прежде всего, используется для поддержания ликвидности. Иными словами, управление рабочим капиталом есть, по сути, управление ликвидностью компании. С его помощью реализуется способность предприятия выполнять свои денежные обязательства по мере их поступления. Не менее важное предназначение рабочего капитала в части запасов сводится к обеспечению непрерывного характера операционной деятельности. В свою очередь, и дебиторская, и кредиторская задолженности дают возможность оказывать воздействие на поставщиков и потребителей. В этой связи управление рабочим капиталом правомерно отождествлять с набором оперативных действий и решений, важнейшими из которых являются:
Следует помнить о том, что рабочий капитал и средства, в них вложенные, оборачиваются за период одного операционного цикла. У рабочего капитала скорость оборота намного выше: несколько оборотов в год, и чем этих оборотов больше, тем лучше. Правда на практике очень часто приходится наталкиваться на исключения: то сырье или комплектующие изделия закупают впрок, ссылаясь на инфляцию, то товаров произвели столько, что они пылятся на складе, и никто их не покупает. Что приводит к тому что, во многих компаниях инвестиции в рабочий капитал чрезмерны. Именно там сосредоточены значительные денежные средства, про которые принято говорить, что они иммобилизованы в рабочем капитале. Однако это в лучшем случае, а в худшем инвестиции в рабочий капитал довольно скоро омертвляются и оказываются невостребованными в операционным и финансовом циклах предприятий. Рабочий капитал призван поддерживать непрерывность операционного цикла, а потребность в рабочем капитале предопределяет величину инвестиций, предназначенных для финансирования этой потребности. По сути, эти инвестиции представляют собой сумму запасов и дебиторской задолженности за вычетом кредиторской задолженности. Если расходы по предоплате включаются в текущие активы (за вычетом денежных активов), а расходы по начислениям включаются в текущие обязательства, тогда инвестиции компании в ее рабочий капитал измеряются разницей между ее текущими активами (без денежных активов) и текущими обязательствами (за вычетом краткосрочных займов). Эта разница определяет величину потребности компании в рабочем капитале:
Потребность в рабочем капитале исключает деньги (или денежные активы). Объясняется это тем, что денежные активы в балансе определяются остаточным способом, отражая то количество денег, которое остается у компании после инвестиций. Также потребность в рабочем капитале не включает краткосрочные займы. Краткосрочные займы используются для финансирования инвестиций, в составе которых в том числе потребность в рабочем капитале. Для большинства компаний потребность в рабочем капитале является величиной положительной, то есть текущие активы превышают текущие пассивы. Более того, нормативами подобное превышение регулируется и контролируется. Согласно «правилу большого пальца» текущие активы должны быть больше текущих пассивов ровно в два раза. Этому же правилу следуют и российские кредиторы. Не менее важным вопросом управления рабочим капиталом компании, является определение финансовых стратегий, которые бы позволили профинансировать вложения в рабочий капитал эффективным способом, т. е. определить ту часть заемного капитала, которая должна быть краткосрочной или, наоборот, долгосрочной в рамках избранной финансовой стратегии финансирования вложений в рабочий капитал предприятия. Оптимизация структуры рабочего капитала неразрывно связана с попытками финансовых руководителей сбалансировать доходность компании и ее финансовые риски. Именно таким образом достигается финансовая устойчивость компании. С тем, чтобы понять, как должен финансироваться рабочий капитал, прежде всего необходимо установить природу потребности в рабочем капитале, и лишь потом уже решить, какие инвестиции: долгосрочные или краткосрочные, – эта потребность должна поглощать? На первый взгляд, потребность в рабочем капитале носит переменный характер и потому финансируется за счет краткосрочных инвестиций. Объясняется подобная точка зрения очень просто. Рабочий капитал состоит из элементов текущих активов и текущих обязательств. А они все носят по определению краткосрочный характер, уменьшая денежный остаток компании в течение одного года. Однако более тщательное знакомство с рабочим капиталом говорит о том, что ответ о природе источников финансирования рабочего капитала оказывается не столь очевидным. Несмотря на то, что текущие активы и текущие обязательства классифицируются как краткосрочные, они будут замещаться на новые текущие активы и обязательства по мере возобновления нового операционного цикла. И до тех пор, пока компания остается в данном бизнесе, потребность в рабочем капитале остается неизменной. Другими словами, потребность в рабочем капитале относится к разряду постоянных и по своей природе ближе к долгосрочным инвестициям. Таким образом, если компания стремится следовать сбалансированной (с минимальными рисками) финансовой стратегии, она должна финансировать свою потребность в рабочем капитале за счет долгосрочных источников. Эффективная политика управления рабочим капиталом требует рассмотрения совместного влияния финансовых и инвестиционных решений на риски и доходность компании как основные характеристики ее стратегии. Доходность в нашем случае измеряется доходностью (операционной) совокупных активов ( операционная прибыль на единицу активов). Риск не исполненных обязательств определяется размером рабочего капитала. Чем выше рабочий капитал, тем ниже риски, но выше доходность активов; и наоборот, малое количество рабочего капитала влечет за собой повышенные риски и снижение доходности. Эффективное управление рабочим капиталом предполагает, в первую очередь, решение стратегически значимых для компаний проблем, к которым принадлежат:
Данная альтернатива предполагает наличие третьего варианта – нейтрального, который характеризуется просто: средние риски – средняя доходность. Подобный сбалансированный вариант стратегического поведения в отношении рабочего капитала для многих компаний в наших российских условиях может оказаться наиболее приемлемым. |
|
|
|
Тэги: |
- Общая оценка имущественного положения предприятия
- Методика оценки имущественного потенциала
- Чистый оборотный (рабочий) капитал
- Анализ структуры источников предприятия
- Сравнительная характеристика методик анализа имущественного положения
0
Спам
1
AxE
• 09:48, 14.05.2013
| |