» » »

Эффект финансового рычага (левериджа). Пример расчета

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. По-другому можно сказать, что финансовый леверидж (в некоторых источниках встречается и название «финансовый рычаг») представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Рассмотрим механизм формирования эффекта финансового левериджа на примере трех предприятий А, Б, В:

Исходные данные для расчета финансового рычага

Рассматривая приведенные данные, можно увидеть:

Предприятие А. Эффект финансового левериджа отсутствует, так как предприятие не использует заемный капитал.
Предприятие Б. Эффект рычага составляет 2,7% [(1-0,2)*(20-12)*1650/3850].
Предприятие В. Эффект равен 6,4% [(1-0,2)*(20-12)*2750/2750].

Из результатов приведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал.

Рассматривая формулу расчета эффекта финансового рычага, можно выделить в ней три основных момента:

  1. Налоговый корректор финансового левериджа (1-Т), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

  2. Дифференциал финансового левериджа (RA-RD), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процентов за кредит.

  3. Коэффициент финансового левериджа (D/E), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия. Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, т.к. ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

  • Если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;
  • Если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;
  • Если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;
  • Если дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию). Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.

Расчет эффекта финансового левериджа в Excel

Тэги: эффект финансового рычага, Пример, финансовый леверидж
Версия для печати
Похожие материалы:
Комментарии 13
avatar
12
Откуда взялся средний уровень процента за кредит 12%? Как его вычислить?
avatar
0
13
Это условная цифра. Информацию по России вы к примеру можете взять на сайте ЦБ РФ: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=int_rat
avatar
1
4
Дело в том что, формула DFL предполагает использование такого показателя как EBIT, которого нет в российской практике, поэтому некоторые трактуют его как чистая прибыль, хотя по формуле EBIT = Revenue - operating expenses + non-operating income, ближе понятие валовой прибыли, скорректированной на процентные расходы.
avatar
6
Благодарю, понятно.
avatar
7
Вы пишите что к понятию EBIT ближе понятие валовой прибыли, скорректированной на процентные расходы. Но в формировании валовой прибыли проценты и не участвуют, и это ведь чистую прибыль корректируют на процентные расходы и налоги, чтобы получить EBIТ - и так рассчитать гораздо легче, чем валовую прибыль корректировать (уменьшать) на все расходы кроме процентов и налогов. Суммы расходов предприятия кроме процентов и налогов значительны - и при минимальной сумме заемных средств к показателю EBIT будет ближе понятие чистой прибыли, а не валовой!
avatar
0
8
Добрый день, можно и так считать. Все зависит от объема данных которые у Вас есть для расчета показателя, если есть полный доступ к данным проще EBIT посчитать как Доходы - Расходы ( за исключением процентных платежей включенных в себестоимость), Если есть только форма 2: Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате, а можно чистая прибыль + налоги + процентные платежи. Однако данный расчет может быть не совсем корректным, т.к. в прочие расходы могут быть отнесены налоговые платежи (к примеру налог на имущество)
avatar
9
Разве "до налогообложения" - это без всех налогов? В учете это прибыль для расчета только налога на прибыль, остальные налоги внутри расходов.
avatar
0
10
да, просто я еще где то видел утверждение что, надо еще те налоги что включаются в себестоимость вытаскивать из расходов и увеличивать EBIT на их величину
avatar
11
В общем - каждый считает как хочет... Весело dry
avatar
1
Подскажите, пожалуйста, откуда вы взяли показатель №5 равным 20%??
avatar
0
2
Добрый день, показатель в этом примере взят "с потолка" smile , значение 20% условно, но можно было его определить по формуле:
К = валовая прибыль / капитал * 100%, скорректировав валовую прибыль на сумму процентных расходов.
avatar
3
Добрый день, спасибо за ответ. Именно расчет этого коэффициента вызывает больше всего вопросов. Почему во многих методиках считается не валовой прибыли, а чистой (скорректированной на налоги и проценты) - это же совершенно разные показатели? И еще буду благодарна за ответ - показатели баланса берутся средние за период, а валовая прибыль - за весь период полностью? так же видела различные варианты..
avatar
0
5
Прибыль берется за период, показатели баланса - средние (значение на начало периода + значение на конец / 2)
avatar