» » »

Прогнозирование вероятности банкротства на основе модели Таффлера и Тишоу

В 1977 г. британские ученые Р. Таффлер (R. Taffler) и Г. Тишоу (G. Tisshaw) апробировали подход Альтмана на основе данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов. Данная модель рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей, формула расчета имеет вид:

Z = 0,53R1 + 0,13R2 + 0,18R3 + 0,16R4

Where,
R1 - Profit befor tax / Current liabilities
R2 - Current assets / Total liabilities
R3 - Current liabilities / Total assets
R4 - No-credit interval
No-credit interval = (Immediate assets - Current liabilities) / (Operating costs - Depreciation)

Z = 0,53X1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16X4

где,
Х1 - отношение прибыли (убытока) от продаж к сумме текущих обязательств (показывает степень выполнимости обязательств за счет внутренних источников финансирования);
Х2 - отношение суммы текущих активов к общей сумме обязательств (описывает состояние оборотного капитала);
Х3 - отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов (показатель финансовых рисков);
Х4 - отношение выручки к общей сумме активов (определяет способность компании рассчитаться по обязательствам).

Расчет показателей модели Таффлера по бухгалтерскому балансу будет иметь следующий вид:

Х1 = стр. 050 ф. 2 / стр. 690 ф. 1
Х2 = стр. 290 ф. 1 / стр. 590 + 690 ф. 1
Х3 = стр. 690 ф. 1 / стр. 300 ф. 1
Х4 = стр. 010 ф. 2 / стр. 300 ф. 1

По финансовой отчетности с 2011 года:

Х1 = стр. 2200 / стр. 1500
Х2 = стр. 1200 / стр. 1400 + 1500
Х3 = стр. 1500 / стр. 1600
Х4 = стр. 2110 / стр. 1600

При Z > 0,3 вероятность банкротства низкая, а при Z < 0,2 высокая.

Отметим, что в уравнении Р. Таффлера и Г. Тишоу переменная X1 играет доминирующую роль, а прогностическая способность модели ниже по сравнению с Z-счетом Альтмана, в результате чего незначительные колебания экономической обстановки и возможные ошибки в исходных данных, в расчете финансовых коэффициентов и всего индекса могут приводить к ошибочным выводам.

Пример расчета модели Таффлера в Excel

Также Тафлером в 1983 году была разработана Z-Score модель для промышленных предприятий, чьи акции торгуются на бирже (fully listed industrial firms). Модель имеет вид:

Z = 3,2 + 12,18X1 + 2,5X2 - 10,68X3 + 0,029X4

where,
X1 - Profit before tax / Current liabilities
X2 - Current assets / Total liabilities
X3 - Current liabilities / Total assets
X4 - No-credit interval
No-credit interval = (Quick assets - Current liabilities) / Daily operating expenses
Daily operating expenses with the denominator proxied by (sales - profit before tax - depreciation) / 365
Тэги: банкротство, прогнозирование, Модель Тафлера
Версия для печати
Похожие материалы:
Комментарии 1
avatar
0
1
Просьба Автора исправить словесное описание показателя Х1. Просьба изменить "прибыли до уплаты налога" на "Прибыль от продаж". Это в большей степени отражает значение показателя Gross Profit (the difference between revenue and the cost of making a product or providing a service, before deducting overhead, payroll, taxation, and interest payments). Т.е. прибыль до налогообложения включает в себя в РСБУ прочие доходы и расходы. Также в связи с тем, что МСФО (или US GAAP) имеет другой вид формы 2, то при использовании российской формы мы сталкиваемся с тем, что часть расходов (в частности з/п или админ. расходы) мы принимаем в расчет. На мой взгляд это не совсем корректно, но это уже лирика.
avatar