Главная » Статьи » Финансовый анализ » Финансовые коэффициенты (международный подход) |
Стоимость капитала WACC, примеры и формула расчета
WACC (Weight average cost of capital) – это средневзвешенная стоимость капитала, показатель используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании. Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал, или его рентабельность, т.е. это общая стоимость капитала, рассчитанная как сумма доходности собственного капитала и заемного капитала, взвешенных по их удельной доле в структуре капитала. Впервые показатель WACC был введен в научно-практическое применение Ф. Модильяни и М. Миллером в 1958 г. Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации. Фактически WACC характеризует альтернативную стоимость инвестирования, тот уровень доходности, который может быть получен компанией при вложении не в новый проект, а уже в существующий. WACC рассчитывается по следующей формуле: где, Rj - цена j-го источника средств; MVj - удельный вес j-го источника. Классическая формула показателя WACC имеет следующий вид: где, В случае, когда компания финансируется только за счет собственных и заемных средств, средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается следующим образом:
Заметим, что классическая формула WACC представляет собой номинальную средневзвешенную стоимость капитала на посленалоговой основе. На сегодняшний день существует два принципиальных подхода к расчету доналогового WACC (WACCpre-tax, WACCрт). Согласно первому подходу переход осуществляется по следующей формуле: Cогласно второму подходу ke в классической формуле WACC уже представляет собой требуемую доходность акционерного капитала на доналоговой основе, следовательно: Переход от номинальной WACCpre-tax к реальной WACCafter-tax осуществляется с помощью следующей формулы: где, Iинфл. - уровень инфляции, доли ед. Если в капитале присутствуют привилегированные акции со своей стоимостью, то формула будет включать дополнительные слагаемые для каждого источника капитала.
Стоимость капитала показывает уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании. Показатель средневзвешенная стоимость капитала организации интегрирует в себе информацию о конкретном составе элементов сформированного (формируемого) капитала, их индивидуальной стоимости и значимости в общей сумме капитала. Он определяет относительный уровень расходов (в форме процентных платежей, дивидендов, вознаграждений и т.п.) за пользование вложенных в деятельность предприятия финансовыми ресурсами. В приказе ФСТ России (03.03.2011г. №57-э) расчет средневзвешенной стоимости собственного и заемного капитала для организаций, осуществляющих реализацию инвестиционного проекта, производиться по формуле:
WACC обычно формируется на основании предположения о том, что капитал компании состоит из: заемных средств; привилегированного акционерного капитала; обыкновенного акционерного капитала. Основная сложность при расчетах показателя WACC заключается в исчислении цены единицы капитала, полученного из конкретного источника средств, так как от этого зависит точность расчета WACC. Для некоторых источников ее можно вычислить достаточно легко и точно (например, стоимость банковского кредита); для ряда других источников это сделать достаточно сложно, причем точное исчисление в принципе невозможно. Тем не менее, даже приблизительные оценки WACC приемлемы для аналитических целей (полезны как для сравнительного анализа эффективности авансирования средств в организацию, так и для обоснования инвестиционной политики организации). |
|
|
|
Тэги: |
- EBITDA. Прибыль до уплаты налогов, расходов на амортизацию и процентов по кредитам
- NOPLAT. Посленалоговая операционная прибыль
- Profitability Ratios (Показатели рентабельности)
- Liquidity Ratios (Коэффициенты ликвидности)
- Debt Ratios (Коэффициенты задолженности)
0
Спам
5
NIK13
• 20:08, 16.10.2016
0
Спам
4
e_chistykova
• 01:39, 13.06.2015
0
3
Ярослав
• 00:10, 14.07.2014
0
Спам
2
Пахом
• 19:07, 24.01.2013
0
Спам
1
Aslan
• 19:43, 28.12.2011
| |