» » »

Пример определения оптимальной структуры капитала предприятия

Располагая возможностями привлечения собственного капитала в размере 50 тыс. руб. предприятие может существенно увеличить объем своей хозяйственной деятельности за счет привлечения заемного капитала.

Коэффициент валовой рентабельности активов (без учета расходов по оплате процента за кредит) прогнозируется в размере 10%. Минимальная ставка процента за кредит (ставка без риска) составляет 10% (данные условные).

Рассчитаем, при какой структуре будет достигнуто максимальное значение рентабельности предприятия. Расчет этого показателя при различных значениях финансового рычага (табл.1).

Таблица 1. Расчет коэффициента рентабельности при различных значениях финансового левериджа
№ п/п Показатель Ед.изм. Варианты расчета
А Б В Г
1 Сумма собственного капитала тыс. руб. 50 50 50 50
2 Возможная сумма заемного капитала тыс. руб. 0 10 50 100
3 Общая сумма капитала тыс. руб. 50 60 100 150
4 Коэффициент финансового рычага   0 0,2 1 2
5 Валовая прибыль тыс. руб. 10 15 20 25
6 Коэффициент валовой рентабельности % 10 10 10 10
7 Ставка процента за кредит без риска % 10 10 10 10
8 Премия за риск % 0 0,2 1 2
9 Ставка процента за кредит с учетом риска % 10 10,2 11 12
10 Сумма уплачиваемых процентов за кредит тыс. руб. 5 6,12 11 18
11 Прибыль за вычетом процентов за кредит тыс. руб. 5 8,88 9 7
12 Ставка налога на прибыль % 20 20 20 20
13 Налог на прибыль тыс. руб. 1 1,78 1,8 1,4
14 Чистая прибыль тыс. руб. 4 7,1 7,2 5,6
15 Коэффициент рентабельности собственного капитала % 8,00 14,21 14,40 11,20

Анализируя полученные значения коэффициента (п.15 табл. 1), можно сделать вывод, что наиболее оптимальной является структура капитала в варианте «В» (достигнуто самое высокое значение коэффициента – 14,4, при соотношении заемного и собственного капиталов равном 1).

Таким образом, проведение многовариантных расчетов с использованием механизма финансового левериджа позволяет определить оптимальную структуру капитала, обеспечивающую максимизацию уровня рентабельности.

Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности капитала достигается, при существенном возрастании уровня финансовых рисков, связанных с его формированием, так как между двумя этими показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация доходности формируемого капитала должна обеспечиваться в пределах приемлемого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или руководством предприятия.

Можно воспользоваться другим критерием оптимизации структуры капитала – критерием минимизации средневзвешенной стоимости капитала (табл. 2).

Таблица 2. Расчет WACC при различной его структуре
№ п/п Показатель Ед.изм. Варианты расчета
А Б В Г
1 Собственный капитал (акционерный) % 10,00% 20,00% 50,00% 60,00%
2 Заемный капитал (долгосрочный кредит) % 50,00% 40,00% 10,00% 0,00%
3 Общая потребность в капитале % 60,00% 60,00% 60,00% 60,00%
4 Уровень дивидендных выплат % 7,00% 7,50% 8,00% 10,00%
5 Проценты за кредит % 12,00% 11,00% 10,00% 0,00%
6 Налог на прибыль % 20,00% 20,00% 20,00% 20,00%
7 Ставка процента за кредит с учетом налога на прибыль (стр. 5* (1-стр.6)) % 9,60% 8,80% 8,00% 0,00%
8 Стоимость собственного капитала % 0,70% 1,50% 4,00% 6,00%
9 Стоимость заемного капитала % 4,80% 3,50% 0,80% 0,00%
10 Средневзвешенная стоимость % 5,50% 5,00% 4,80% 6,00%

Расчет показал, что наименьшее значение средневзвешенной стоимости капитала достигается в варианте В, при соотношение собственного и заемного капиталов равном 50% и 10%. Такая структура позволяет минимизировать затраты по обслуживанию капитала и является наиболее оптимальной.

Скачать с сервера (13.5Kb) , загрузок: 461
Тэги: структура капитала, леверидж, WACC, финансовый рычаг
Версия для печати
Похожие материалы:
Комментарии 0
avatar